[烟花]【中信电子】深南电路业绩快评：AI PCB、载板加速释放业绩，持续推荐 [礼物]业绩概览：公司业绩接近业绩预告上限 26H1公司实现营收152.96亿元
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[烟花]【中信电子】深南电路业绩快评：AI PCB、载板加速释放业绩，持续推荐
[礼物]业绩概览：公司业绩接近业绩预告上限 26H1公司实现营收152.96亿元，同比+46.33%，实现归母净利润22.51亿元，同比+65.55%，扣非归母净利润22.39亿元，同比+76.94%；毛利率31.01%，同比+4.73pcts，净利率14.74%，同比+1.72pcts。
26Q2公司实现营收87.01亿元，同比+53.44%，环比+31.92%，实现归母净利润14.01亿元，同比+61.33%，环比+64.81%，扣非归母净利润13.9亿元，同比+78.13%，环比+63.6%；毛利率32.41%，同比+4.83pcts，环比+3.25pcts，净利率16.13%，同比+0.8pct，环比+3.22pcts。
[礼物]PCB业务：26H1营收85.52亿元，同比+36.32%，毛利率36.85%，同比+2.43pcts。需求侧，数据中心AI服务器、高速光模块需求旺盛，其中AI服务器相关收入超20亿元，光模块特别是msap相关产能紧张，产品价格/盈利水平持续提升；产能端，公司南通四期、泰国产能持续释放，既有产能则向算力、光通倾斜优化，共同支撑业绩高增。 展望后续，26Q4公司asic客户新一代产品有望拉货，同时公司加速海外算力大客户导入，mSAP产能释放+无锡工厂建设进展顺利，26H2及后续业绩高增确定性高
[礼物]载板业务：26H1营收36.67亿元，同比+110.76%，毛利率31.35%，同比+16.20pcts 1）BT载板：25H2以来BT载板产能持续紧缺，公司结合市场情况进行多轮提价，盈利能力大幅改善，目前公司稼动/盈利维持高位，同时加速无锡/广州BT产能扩充，全年产值向百亿迈进，有望贡献重要业绩弹性 2）ABF载板：26年以来全球众多客户通过LTA锁产，ABF载板产能紧缺，公司量产工艺已达主流水平，26H1以来积极完成头部客户导入量产，26H2有望迎来进一步起量。
[礼物]投资观点：公司作为PCB龙头，卡位PCB高增速细分环节，充分受益ASIC、msap/光模块、电源等高增长斜率，同时扩产仍存在超预期空间；此外公司作为内资载板综合布局最领先的公司，BT快速扩产释放业绩，ABF则有望在全球缺货、技术升维下迎来全面放量。我们看好公司未来的增长机遇，持续重点推荐。
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总体总结
主题正文
- 26H1公司实现营收152.96亿元，同比+46.33%，实现归母净利润22.51亿元，同比+65.55%，扣非归母净利润22.39亿元，同比+76.94%；
- 26Q2公司实现营收87.01亿元，同比+53.44%，环比+31.92%，实现归母净利润14.01亿元，同比+61.33%，环比+64.81%，扣非归母净利润13.9亿元，同比+78.13%，环比+63.6%；
- 毛利率32.41%，同比+4.83pcts，环比+3.25pcts，净利率16.13%，同比+0.8pct，环比+3.22pcts。
- 需求侧，数据中心AI服务器、高速光模块需求旺盛，其中AI服务器相关收入超20亿元，光模块特别是msap相关产能紧张，产品价格/盈利水平持续提升；
- 展望后续，26Q4公司asic客户新一代产品有望拉货，同时公司加速海外算力大客户导入，mSAP产能释放+无锡工厂建设进展顺利，26H2及后续业绩高增确定性高
- 1）BT载板：25H2以来BT载板产能持续紧缺，公司结合市场情况进行多轮提价，盈利能力大幅改善，目前公司稼动/盈利维持高位，同时加速无锡/广州BT产能扩充，全年产值向百亿迈进，有望贡献重要业绩弹性
- 2）ABF载板：26年以来全球众多客户通过LTA锁产，ABF载板产能紧缺，公司量产工艺已达主流水平，26H1以来积极完成头部客户导入量产，26H2有望迎来进一步起量。
- [礼物]投资观点：公司作为PCB龙头，卡位PCB高增速细分环节，充分受益ASIC、msap/光模块、电源等高增长斜率，同时扩产仍存在超预期空间；