[烟花]【中信汽车】中原内配26Q2业绩点评：业绩基本落在此前预告中值，大缸径业务加速放量 26Q2扣非同环比增长、基本落在此前预告中值 [玫瑰]2026Q2公
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[烟花]【中信汽车】中原内配26Q2业绩点评：业绩基本落在此前预告中值，大缸径业务加速放量
26Q2扣非同环比增长、基本落在此前预告中值 [玫瑰]2026Q2公司实现营收12.76亿元，同比+28.5%，环比+7.1%；实现归母净利润1.48亿元，同比+20.5%，环比-25.5%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比+20.6%、环比+15.2% [玫瑰]归母利润环比下降主要由于中原吉凯恩收购产生的一次性收益主要体现在Q1，扣非利润仍实现两位数环比增长；整体业绩基本落在此前预告中值
毛利率环比增长、经营不断向好 [玫瑰]26Q2公司毛利率为27.5%，同比-0.7pct，环比+0.8pct。费用率为12.2%，同比+0.2pct，环比持平，其中销售费用率为1.5%，同比-0.3pct，环比-0.4pct；管理费用率为5.1%，同比-0.7pct，环比-0.2pct；研发费用率为4.7%，同比+0.3pct，环比+0.5pct。 [玫瑰]公司毛利率环比提升、经营不断向好，但同比下降的主要原因为大宗原材料上涨影响；整体费用率稳中有降，其中研发费用率提升为中原吉凯恩并表和公司加大研发投入所致
气缸套成为核心增长点、海外业务有望带动利润弹性释放 [玫瑰]26H1气缸套业务实现收入13.44亿元，同比+29.2%，占总收入54.5%，继续为公司第一大业务。年初公司完成中原吉凯恩59%股权收购并自2月起并表，26H1已经实现0.6亿元利润，高附加值大缸径产品占比持续提升 [玫瑰]26H1制动鼓/盘业务实现收入3.94亿元，同比+37.9%，继续保持高增长 [玫瑰]26H1公司的国内和海外收入分别增长21%和45%，海外收入显著增长；此外26H1公司国内和海外毛利率分别为27.8%和31.9%，海外业务放量有望带动公司利润弹性显著提升
公司气缸套配套国内外大缸径龙头、下半年有望迎来放量 [玫瑰]公司大缸径气缸套（单台价值量约2万）配套卡特、康明斯（均接近100%份额）、潍柴（份额约50%）等大缸径发动机核心玩家，下半年卡特产品有望加倍放量 [玫瑰]此外公司还在积极提升大缸径活塞（单台价值量约6万）份额，有望进入国内头部厂商供应链 [玫瑰]此外公司在超硬材料、SOFC、机器人执行器等新兴领域均有布局
投资建议 [玫瑰]当前市值对应PE约10x，我们认为公司底部明确，叠加下半年卡特产品放量，我们认为公司有望随着卡特产品的放量迎来业绩催化，特此推荐！
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总体总结
主题正文
- [玫瑰]归母利润环比下降主要由于中原吉凯恩收购产生的一次性收益主要体现在Q1，扣非利润仍实现两位数环比增长；
- 毛利率环比增长、经营不断向好 [玫瑰]26Q2公司毛利率为27.5%，同比-0.7pct，环比+0.8pct。
- [玫瑰]公司毛利率环比提升、经营不断向好，但同比下降的主要原因为大宗原材料上涨影响；
- 气缸套成为核心增长点、海外业务有望带动利润弹性释放
- 年初公司完成中原吉凯恩59%股权收购并自2月起并表，26H1已经实现0.6亿元利润，高附加值大缸径产品占比持续提升
- 此外26H1公司国内和海外毛利率分别为27.8%和31.9%，海外业务放量有望带动公司利润弹性显著提升
- [玫瑰]公司大缸径气缸套（单台价值量约2万）配套卡特、康明斯（均接近100%份额）、潍柴（份额约50%）等大缸径发动机核心玩家，下半年卡特产品有望加倍放量
- 投资建议 [玫瑰]当前市值对应PE约10x，我们认为公司底部明确，叠加下半年卡特产品放量，我们认为公司有望随着卡特产品的放量迎来业绩催化，特此推荐！