【浙商轻工|重点推荐】致欧科技：26Q2表现靓丽，策略调整助力成长提效、新品与新区域接力增长（欢迎参加明日10点业绩交流） 26H1综述。公司收入48亿元，同比
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【浙商轻工|重点推荐】致欧科技：26Q2表现靓丽，策略调整助力成长提效、新品与新区域接力增长（欢迎参加明日10点业绩交流）
26H1综述。公司收入48亿元，同比+19%；归母2.5亿元，同比+29%。其中Q2收入25.1亿元，同比+29%；归母1.7亿元，同比+115%。在VC模式占比快速提升、收入确认价格下降的情况下，公司终端GMV增速更快于报表收入。
VC转型叠加新品放量，成长提速。 26H1亚马逊VC收入18.66亿元，同比+406.3%，占主营收入38.91%。期间全新品（26年上线）收入占比13.87%，同比提升9.52pct；全新品+次新品（25年上线）占比31.74%。床、床垫、升降桌、立地镜等新品快速上量，家具系列收入同比+23.7%，其中升降桌、床及斗柜收入增幅均超过150%。 新品收入占比快速提升验证公司策略调整效果显著。
欧洲基本盘优势扩大、美国业务修复、拉美成为新增长极。 欧洲H1收入32.39亿元，同比+26.0%，核心市场竞争力加强；美加地区H1收入同比+1.5%，但Q2收入6.85亿，同比+23.5%，关税扰动降温及东南亚产能落地推动经营修复；拉美收入1.78亿元，同比+99.4%，墨西哥等市场增长迅猛。公司同时推进OTTO、独立站、线下零售等多元渠道，非亚马逊平台收入同比增长21.83%。
提效对冲汇率与模式切换、利润率保持韧性。 H1跨境电商零售毛利率35.70%，同比提升0.72pct；还原退税影响后，毛利率承压主要来自VC占比提升，单B2C模式毛利率保持稳定。公司通过供应链降本、仓配优化和费用集约提升经营效率，H1经营利润约3.1亿元，同比+56%，同比提升约1.6pct，分季度看Q1/Q2经营净利率维持在5%左右。
投资建议 策略调整后公司增长动能仍在初步释放阶段，VC/VOC模式切换充分保障利润释放，我们预计公司26-27年利润5/6.5亿元，对应PE17.2/13.2X，维持重点推荐！
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- 【浙商轻工|重点推荐】致欧科技：26Q2表现靓丽，策略调整助力成长提效、新品与新区域接力增长（欢迎参加明日10点业绩交流）
- 在VC模式占比快速提升、收入确认价格下降的情况下，公司终端GMV增速更快于报表收入。
- 欧洲H1收入32.39亿元，同比+26.0%，核心市场竞争力加强；
- 拉美收入1.78亿元，同比+99.4%，墨西哥等市场增长迅猛。
- 公司同时推进OTTO、独立站、线下零售等多元渠道，非亚马逊平台收入同比增长21.83%。
- 还原退税影响后，毛利率承压主要来自VC占比提升，单B2C模式毛利率保持稳定。
- 公司通过供应链降本、仓配优化和费用集约提升经营效率，H1经营利润约3.1亿元，同比+56%，同比提升约1.6pct，分季度看Q1/Q2经营净利率维持在5%左右。
- 投资建议 策略调整后公司增长动能仍在初步释放阶段，VC/VOC模式切换充分保障利润释放，我们预计公司26-27年利润5/6.5亿元，对应PE17.2/13.2X，维持重点推荐！