[红包]龙佰集团半年报业绩快评：26Q2经营性净利润7e，超预期！ 公司26H1收入144.2亿，同比+8%，归母净利润8.4亿，同比-39%，扣非净利润7.7
- 序号：037
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
[红包]龙佰集团半年报业绩快评：26Q2经营性净利润7e，超预期！
公司26H1收入144.2亿，同比+8%，归母净利润8.4亿，同比-39%，扣非净利润7.7亿，同比-42.7%； 重点看下26Q2：收入72.6亿，同比+15.6%，环比+1.5%，毛利率25.3%，同比+0.7pct，环比+10.5pct，归母净利润6.6亿，同比-6%，环比+251%，扣非净利润6亿，同比-13.4%，环比+239%。
26Q2有5600万应收减值冲回，由此造成归母净利润与扣非净利润的差异；期末有31亿外币净额敞口，26Q2财务费用中汇兑损失1.2亿；将前述两个因素还原，公司26Q2经营性净利润7亿，对比26Q1约2.5e经营性净利润大幅改善！
公司26H1钛矿由于两矿整合是减量的，生产钛精矿44.89万吨，同比减少35.12%；各个加工环节都有好转： 1⃣️26H1销售钛白粉69万吨，同比+12%，其中国际销量占比62%，约 43万吨；氯化法钛白粉销量同比增加40%+，盈利水平得到明显改善；硫酸法钛白粉副产物硫酸亚铁也带来额外约2e毛利； 2⃣️26H1生产磷酸铁6.26万吨，比去年同期增加37%，销售磷酸铁6.07万吨，比去年同期增加58%；新能源业务收入8.68e，同比+65%，毛利率24%，同比+11.6pct； 3⃣️26H1公司生产海绵钛3.5万吨，同比-3.3%；销售海绵钛3.8万吨，同比-1.6%；毛利率为1.7%，同比实现转正。
最值得期待的是海外基地取得实质性进展，对海外客户的响应能力得到有效提升： 1⃣️英国前期收购的Venator UK基地的15万吨/年氯化法钛白粉业务已实现复产； 2⃣️马来西亚生产基地20万吨后处理产能正按计划有序推进。 25年是反倾销影响最大的一年，国内钛白粉企业“窝里斗”，现在龙头企业出海布局了，同时26H1国内钛白粉出口增长+17%，对比之下，26H1科慕净利润为-3.03亿美元，特诺净利润为-2.74亿美元，钛白粉产业“东升西落”趋势日益明朗。
盈利预测：预计 龙佰集团26年18-19e，对应当前底部市值20倍；预计27年30-35e，预计28年35-45e。我们从8月19日梳理三重逻辑，底部强call，欢迎联系！
总体总结
主题正文
- [红包]龙佰集团半年报业绩快评：26Q2经营性净利润7e，超预期！
- 公司26H1收入144.2亿，同比+8%，归母净利润8.4亿，同比-39%，扣非净利润7.7亿，同比-42.7%；
- 重点看下26Q2：收入72.6亿，同比+15.6%，环比+1.5%，毛利率25.3%，同比+0.7pct，环比+10.5pct，归母净利润6.6亿，同比-6%，环比+251%，扣非净利润6亿，同比-13.4%，环比+239%。
- 26Q2有5600万应收减值冲回，由此造成归母净利润与扣非净利润的差异；
- 将前述两个因素还原，公司26Q2经营性净利润7亿，对比26Q1约2.5e经营性净利润大幅改善！
- 氯化法钛白粉销量同比增加40%+，盈利水平得到明显改善；
- 25年是反倾销影响最大的一年，国内钛白粉企业“窝里斗”，现在龙头企业出海布局了，同时26H1国内钛白粉出口增长+17%，对比之下，26H1科慕净利润为-3.03亿美元，特诺净利润为-2.74亿美元，钛白粉产业“东升西落”趋势日益明朗。
- 盈利预测：预计 龙佰集团26年18-19e，对应当前底部市值20倍；