【信达消费】巨星科技速评 1、Q2收入15.74%至39.0亿元（美元收入+21.6%），归母利润-2.8%至7.9亿元，经营利润+19.0%至8.3亿元。此外
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【信达消费】巨星科技速评
1、Q2收入15.74%至39.0亿元（美元收入+21.6%），归母利润-2.8%至7.9亿元，经营利润+19.0%至8.3亿元。此外，目前订单表现好于收入，其中AI基建相关业务占比20%、增长接近三位数。整体经营表现超市场预期，且后续展望乐观。退税影响1000万美元左右、反映在毛利率中。
2、拆分来看，26H1手工具+11.9%、增长领先，受AI基建拉动明显，2B的订单增长迅速，毛利率33.3%、同比+1.9pct；电动工具+9.9%、产品推新主要在H2，毛利率29.7%、同比+0.8pct；工业工具-2.6%、欧洲市场表现疲软，毛利率35.5%、同比+0.8pct；芯片业务实现0.56亿元、毛利率43.6%。26H1自主品牌OBM+9.8%，毛利率35.4%、同比+0.8pct；ODM+8.5%，毛利率31.8%、同比+2.2%。
3、行业25Q3为需求拐点，量和价均温和复苏，房地产相关业务依然表现疲软，AI基建拉动需求（新增60-70亿美元市场需求，滞后于AI巨头CAPAX 1-2年），库存周期趋于尾声，2026年上半年工具行业需求增长5%。
4、公司最有竞争力的手动工具在AI基建方向竞争比较少，进入门槛比较高，行业格局集中、包括产品和渠道均只有少数企业；电动工具今年立项、目前还没有受益于AI基建，预计27年会逐步发展。目前没有因为供需关系紧张而涨价，但整体AI基建产品毛利率水平会高于消费级产品5%-10%，拉动整体毛利率上升。
5、东南亚工厂和中国工厂目前都是满产满销，老挝地区将新建产能（无关税），明年东南亚产能规模将扩张至4-6亿美元。目前客户还是倾向于提前下订单，订单表现好于收入。
6、预计后续收入和经营性利润增长会持续保持较高增长，3季度增长会延续加速增长的趋势，公司指引全年收入增长15%左右或以上，后续自由现金流安排，30%分红，30%业务拓展，40%并购投资（如无合适标的、也会选择分红）。
总体总结
主题正文
- 1、Q2收入15.74%至39.0亿元（美元收入+21.6%），归母利润-2.8%至7.9亿元，经营利润+19.0%至8.3亿元。
- 此外，目前订单表现好于收入，其中AI基建相关业务占比20%、增长接近三位数。
- 2、拆分来看，26H1手工具+11.9%、增长领先，受AI基建拉动明显，2B的订单增长迅速，毛利率33.3%、同比+1.9pct；
- 3、行业25Q3为需求拐点，量和价均温和复苏，房地产相关业务依然表现疲软，AI基建拉动需求（新增60-70亿美元市场需求，滞后于AI巨头CAPAX 1-2年），库存周期趋于尾声，2026年上半年工具行业需求增长5%。
- 4、公司最有竞争力的手动工具在AI基建方向竞争比较少，进入门槛比较高，行业格局集中、包括产品和渠道均只有少数企业；
- 电动工具今年立项、目前还没有受益于AI基建，预计27年会逐步发展。
- 5、东南亚工厂和中国工厂目前都是满产满销，老挝地区将新建产能（无关税），明年东南亚产能规模将扩张至4-6亿美元。
- 6、预计后续收入和经营性利润增长会持续保持较高增长，3季度增长会延续加速增长的趋势，公司指引全年收入增长15%左右或以上，后续自由现金流安排，30%分红，30%业务拓展，40%并购投资（如无合适标的、也会选择分红）。