【信达消费姜文镪】乖宝宠物速评 2026Q2年公司实现收入18.99亿元（同比+9.1%），归母净利润0.67亿元（同比-61.4%）。拆分Q2来看，汇兑损失预
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【信达消费姜文镪】乖宝宠物速评
2026Q2年公司实现收入18.99亿元（同比+9.1%），归母净利润0.67亿元（同比-61.4%）。拆分Q2来看，汇兑损失预计约1700万元，折旧摊销费用增加3500万元，且存在部分股权激励摊销，还原来看、经营利润表现预计仍有一定压力。
内销：预计Q2 自主品牌增长双位数（Q1增长20%以上），参考主粮26H1收入23.3亿元、同比+23.87%，毛利率42.6%、同比-3.7pct，26H1销售费用率24.3%、同比+3.2pct。此外，公司第三方平台直销收入14.5亿元，同比+20.0%。收入&利润表现走弱这其中有品牌策略的调整，也有市场竞争的影响。拆分利润率来看，公司25年自主品牌净利率预计已经出现一定下降、尤其25H2，26H1预计延续这一趋势；根据我们拆分，公司自主品牌利润预计已经下降至个位数。从我们观察行业来看，行业需求延续比较好的增势，但资本驱动下供给侧增加过多、行业ROI明显下降。乖宝坚持研发驱动，品类结构优化，渠道结构升级&多元化，需要经历一段时间的磨底。
外销：预计Q2代工业务延续双位数下降（Q1下降双位数），参考零食26H1收入11.6亿元、同比-10.4%，毛利率35.2%、同比-2.2pct，主要系人民币升值叠加公司主动调整客户结构等因素影响。
总体总结
主题正文
- 2026Q2年公司实现收入18.99亿元（同比+9.1%），归母净利润0.67亿元（同比-61.4%）。
- 拆分Q2来看，汇兑损失预计约1700万元，折旧摊销费用增加3500万元，且存在部分股权激励摊销，还原来看、经营利润表现预计仍有一定压力。
- 内销：预计Q2 自主品牌增长双位数（Q1增长20%以上），参考主粮26H1收入23.3亿元、同比+23.87%，毛利率42.6%、同比-3.7pct，26H1销售费用率24.3%、同比+3.2pct。
- 收入&利润表现走弱这其中有品牌策略的调整，也有市场竞争的影响。
- 拆分利润率来看，公司25年自主品牌净利率预计已经出现一定下降、尤其25H2，26H1预计延续这一趋势；
- 根据我们拆分，公司自主品牌利润预计已经下降至个位数。
- 从我们观察行业来看，行业需求延续比较好的增势，但资本驱动下供给侧增加过多、行业ROI明显下降。
- 外销：预计Q2代工业务延续双位数下降（Q1下降双位数），参考零食26H1收入11.6亿元、同比-10.4%，毛利率35.2%、同比-2.2pct，主要系人民币升值叠加公司主动调整客户结构等因素影响。