📝中际旭创 📌2Q26：业绩稳健，但 FCC 监管悬而未决 快速点评 📰中际旭创于 8 月 21 日盘后披露 2026 年上半年业绩，营收、净利润同比分别增长
- 序号：209
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
📝中际旭创 📌2Q26：业绩稳健，但 FCC 监管悬而未决 快速点评
📰中际旭创于 8 月 21 日盘后披露 2026 年上半年业绩，营收、净利润同比分别增长 182.5%、241.7%，对应 2Q26 单季度营收、净利润同比增速为 174.6%、228.2%，环比增速分别为 14.3%、38.1%。 📊2Q26 营收较市场一致预期低 9%，毛利率 46.4%，同比提升 4.9 个百分点，环比提升 0.4 个百分点，未达到我们 48% 的预期。 💰2Q26 归母净利润为 37.9 亿元，超出我们的预期 8.5%，当季经常性归母净利润 37.7 亿元，同比提升 206%，环比提升 29%，该差异大概率来自投资收益。 📈我们认为 2Q26 亮眼业绩反映出高端（800G/1.6T）光模块市场需求上行，同时该公司持续受益 2026 年下半年结构性产品升级红利。 ⚠️尽管供应链紧张仍是 2026 年该公司产品出货的制约因素，但我们判断 2026 年下半年供应链紧张状况将会得到缓解，该公司高效的供应链管理将助力其维持领先的市场份额。 📉旭创 2026 年上半年营运现金流同比下滑 44% 至 31.8 亿元，我们将该现象归因于存货增加，并且我们相信存货将支撑 2026 年下半年更强的交付能力。 📃我们注意到上周有媒体报道，信息技术产业委员会（ITI）反对将额外的光模块产品加入 “覆盖清单”。 🔍若美国联邦通信委员会（FCC）推进相关举措，信息技术产业委员会会鼓励采取有限范围的方案，仅针对已经纳入覆盖清单内的产品开展生产。 ❓即便如此，光模块行业潜在的 FCC 监管细则仍不明朗，市场仍担忧下一代光中心组件被纳入监管清单带来的风险，该风险或将对下一代产品，例如 2.4T/3.2T 光模块以及近场封装光学器件（NPO）产生影响。 🤝我们认为旭创与其主要客户正在主动推进下一代产品的技术研发，该公司有机会维持行业领先地位，跑赢技术迭代周期。 ✅我们维持买入评级，目标价 3735 元，对应 2027 财年每股收益 21 倍，目标每股收益 65.47 元，与 WIND 一致的 A 股电子组件板块估值水平相当。 💹该股当前交易估值为 2027 财年预期每股收益的 14.4 倍。
总体总结
主题正文
- 📰中际旭创于 8 月 21 日盘后披露 2026 年上半年业绩，营收、净利润同比分别增长 182.5%、241.7%，对应 2Q26 单季度营收、净利润同比增速为 174.6%、228.2%，环比增速分别为 14.3%、38.1%。
- 📊2Q26 营收较市场一致预期低 9%，毛利率 46.4%，同比提升 4.9 个百分点，环比提升 0.4 个百分点，未达到我们 48% 的预期。
- 💰2Q26 归母净利润为 37.9 亿元，超出我们的预期 8.5%，当季经常性归母净利润 37.7 亿元，同比提升 206%，环比提升 29%，该差异大概率来自投资收益。
- 📈我们认为 2Q26 亮眼业绩反映出高端（800G/1.6T）光模块市场需求上行，同时该公司持续受益 2026 年下半年结构性产品升级红利。
- ⚠️尽管供应链紧张仍是 2026 年该公司产品出货的制约因素，但我们判断 2026 年下半年供应链紧张状况将会得到缓解，该公司高效的供应链管理将助力其维持领先的市场份额。
- 📉旭创 2026 年上半年营运现金流同比下滑 44% 至 31.8 亿元，我们将该现象归因于存货增加，并且我们相信存货将支撑 2026 年下半年更强的交付能力。
- ❓即便如此，光模块行业潜在的 FCC 监管细则仍不明朗，市场仍担忧下一代光中心组件被纳入监管清单带来的风险，该风险或将对下一代产品，例如 2.4T/3.2T 光模块以及近场封装光学器件（NPO）产生影响。
- ✅我们维持买入评级，目标价 3735 元，对应 2027 财年每股收益 21 倍，目标每股收益 65.47 元，与 WIND 一致的 A 股电子组件板块估值水平相当。