- 摩根士丹利在Lumentum参加了第六届纳斯达克虚拟亚洲投资者会议。核心观点：(1) NPO(近封装光学)机遇与CPO(共封装光学)同样诱人，公司预计'未来
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- 摩根士丹利在Lumentum参加了第六届纳斯达克虚拟亚洲投资者会议。核心观点：(1) NPO(近封装光学)机遇与CPO(共封装光学)同样诱人，公司预计'未来数月'可能签署交易，时间早于FQ4业绩电话会的指引；(2) CPO(scale-out)和OCS(光路交换)需求信号持续改善，CPO上行可见于本年度晚些时候；(3) 任何潜在的FCC规则可能需要分阶段实施，公司表示目前尚未有实质性进展；(4) 维持Equal-weight评级，目标价$1,000。
摩根士丹利（MS）在第六届纳斯达克虚拟亚洲投资者会议上采访了Lumentum Holdings（LITE）投资者关系负责人Kathy Ta。报告的核心要点包括： ：公司强调NPO（近封装光学）机遇与CPO（共封装光学）同样具有吸引力，并可能"在未来数月"签署相关交易，时间早于此前FQ4业绩电话会的预期。 ：公司看到CPO（scale-out方向）和OCS（光路交换）的需求上行信号，CPO的部分上行可能在本年度晚些时候实现。 ：关于8月初传出的潜在FCC规则，公司表示任何规则都需要分阶段实施，目前尚无实质性进展。 ：Equal-weight（持有），目标价$1,000.00，对应2026年8月21日收盘价$866.71。
NPO：与CPO同等重要的新增长引擎 投资者在FQ4业绩发布后高度关注公司在NPO（近封装光学）vs CPO（共封装光学）中的含量问题。公司指出： ：在ELS（外部激光源）实施方案中，涉及UHP（超高功率）激光器，含量与CPO方案基本相同；在更"盒内"的NPO方案中，激光器功率可能更低、成本更便宜，但如果为客户制造更多光引擎封装，含量可能相同或更高。 ：两种实施方案的利润率都预计将高于公司平均水平。 ：这是最令人鼓舞的信号，公司表示可能比FQ4电话会预期更早达成交易。 CPO（Scale-out）和OCS：需求信号持续改善 公司在多个产品线看到了需求上行： ：需求上行信号明确，部分上行可能在2026日历年内实现。 ：主要客户持续扩大订单，公司尚不确定这是否源于市场份额提升（生产瓶颈已解决）还是客户基础需求的增长。 ：对于近期网上的竞争方案报道，公司表示几乎没有补充，但希望看到多供应商生态系统的出现。 FCC监管：影响有限但需关注 8月初有关于FCC可能出台新规则的报道。投资者关心这些规则对EML（电吸收调制激光器）业务的潜在影响。公司回应： ：任何新规则都需要时间逐步落地。 ：公司目前看不到这些规则对其业务有实质性的近期影响。
项目数值 股票评级
行业评级
目标价
收盘价（2026/8/21） $866.71 市值 $75,165mm 52周区间 $1,085.68 - $115.21 ： FY06/26：$6.55 FY06/27e：$19.17 FY06/28e：$32.78 FY06/29e：$44.25 ： FY06/26：$8.68 FY06/27e：$21.10 FY06/28e：$34.64 FY06/29e：$46.05
：光互连技术（NPO、CPO、外部激光源等）仍在快速演进，公司在不同实施方案中的含量和定价存在不确定性。 ：OCS订单增长主要来自单一主要客户，若该客户订单调整将直接影响业务表现。 ：竞争对手可能加速推出替代方案，影响公司在CPO/NPO市场中的份额。 ：尽管短期内影响有限，但潜在的FCC规则（涉及EML等关键部件）仍可能在未来对业务造成影响，需持续关注。 ：公司业绩高度依赖AI数据中心资本开支周期，如果Hyperscaler客户（如Meta、Microsoft、Google等）放缓投资，将直接影响光模块需求。 ：52周区间为$115.21-$1,085.68，显示股价波动幅度巨大，投资者需注意高位回调风险。
总体总结
主题正文
- 核心观点：(1) NPO(近封装光学)机遇与CPO(共封装光学)同样诱人，公司预计'未来数月'可能签署交易，时间早于FQ4业绩电话会的指引；
- 摩根士丹利（MS）在第六届纳斯达克虚拟亚洲投资者会议上采访了Lumentum Holdings（LITE）投资者关系负责人Kathy Ta。
- 投资者在FQ4业绩发布后高度关注公司在NPO（近封装光学）vs CPO（共封装光学）中的含量问题。
- ：主要客户持续扩大订单，公司尚不确定这是否源于市场份额提升（生产瓶颈已解决）还是客户基础需求的增长。
- ：OCS订单增长主要来自单一主要客户，若该客户订单调整将直接影响业务表现。
- ：尽管短期内影响有限，但潜在的FCC规则（涉及EML等关键部件）仍可能在未来对业务造成影响，需持续关注。
- ：公司业绩高度依赖AI数据中心资本开支周期，如果Hyperscaler客户（如Meta、Microsoft、Google等）放缓投资，将直接影响光模块需求。
- ：52周区间为$115.21-$1,085.68，显示股价波动幅度巨大，投资者需注意高位回调风险。