三峡旅游2026年中报简评 26H1收入4.14亿元/+13.1%，归母净利7955万元/+25.0%，扣非净利7004万元/+19.9%。经计算，26Q2收入
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三峡旅游2026年中报简评
26H1收入4.14亿元/+13.1%，归母净利7955万元/+25.0%，扣非净利7004万元/+19.9%。经计算，26Q2收入2.64亿元/+16.9%，归母净利6536万元/+39.1%，扣非净利6013万元/+36.0%，业绩好于预期。
26H1毛利率38.6%/+4.6ppts，销售费用率1.1%/-0.2ppts，管理费用率15.3%/+0.2ppts，财务费用率-0.1%/+0.9ppts，归母净利率19.2%/+1.8ppts，盈利能力提升。
一、旅游综合服务：收入3.85亿元/+34.5%，毛利率30.6%/+1.4ppts 1）旅游交通服务：1867万元/+2.8%，毛利率17.6%/+2.3ppts 2）观光游轮服务：1.14亿元/+13.2%，毛利率31.4%/-4.1ppts 3）旅游港口服务：3809万元/+12.9%，毛利率41.2%/+7.0ppts 4）旅行社业务：1.79亿元/+36.7%，毛利率32.5%/+6.6ppts 5）旅游景区业务：197万元/+0.8%，毛利率-29.0%/+14.7ppts 6）省际度假游轮：3225万元，毛利率15.6%，为新增业务
二、综合交通服务：1.77亿元/-0.2%，毛利率21.9%/+0.5ppts 1）旅游出行服务：6481万元/-12.6%，毛利率-9.4%/-4.7ppts 2）车辆延伸服务：3691万元/+13.2%，毛利率21.6%/+3.9ppts 3）商贸物流：7513万元/+6.6%，毛利率49.1%/-1.6ppts
总体看旅游业务增长明显，对盈利有拖累的交通业务维持收缩，其中市场最关注的两块业务 1）观光游轮服务：接待游客135.91万人/+8.5%，客单价+4.3%，量价齐升，主要源于“两坝一峡”系列产品游客接待量增加以及外部结算价格调整。 2）省际度假游轮：第一艘省际度假游轮“揽月号”4月18日投运，Q2接待游客1.07万人。截至7月28日，“揽月号”平均载客率达95.6%。8月7日第一艘省际度假游轮“极光号”正式投运。另有2艘在建，预计2028年投运。
未来增长点 1）存量业务：持续聚焦核心主业，观光游轮业务近年来保持增长动能，拟剥离亏损的九凤谷公司。此外，1艘主题游轮、1艘微度假游轮建造项目已完成公开招标，有望于2027-2028年陆续交付，将丰富游轮产品供给。 2）省际度假游轮：行业角度看，省际游轮行业供给有限、准入较严，且豪华型游轮景气度较高（1-7月长江三峡豪华型游轮客运量+13% vs 经济型游轮-19%），不同经营主体表现分化较大，“揽月号”表现位居前列。当前尚处于盈利爬坡期，4艘省际游轮全部投运后预计对公司业绩增量可观。
公司属于高端游轮旅游、银发旅游的代表性标的，也是景区板块中稀缺的成长性标的，在存量业务的基础上省际游轮业务打开成长空间，维持推荐。
总体总结
主题正文
- 经计算，26Q2收入2.64亿元/+16.9%，归母净利6536万元/+39.1%，扣非净利6013万元/+36.0%，业绩好于预期。
- 26H1毛利率38.6%/+4.6ppts，销售费用率1.1%/-0.2ppts，管理费用率15.3%/+0.2ppts，财务费用率-0.1%/+0.9ppts，归母净利率19.2%/+1.8ppts，盈利能力提升。
- 总体看旅游业务增长明显，对盈利有拖累的交通业务维持收缩，其中市场最关注的两块业务
- 1）观光游轮服务：接待游客135.91万人/+8.5%，客单价+4.3%，量价齐升，主要源于“两坝一峡”系列产品游客接待量增加以及外部结算价格调整。
- 1）存量业务：持续聚焦核心主业，观光游轮业务近年来保持增长动能，拟剥离亏损的九凤谷公司。
- 此外，1艘主题游轮、1艘微度假游轮建造项目已完成公开招标，有望于2027-2028年陆续交付，将丰富游轮产品供给。
- 2）省际度假游轮：行业角度看，省际游轮行业供给有限、准入较严，且豪华型游轮景气度较高（1-7月长江三峡豪华型游轮客运量+13% vs 经济型游轮-19%），不同经营主体表现分化较大，“揽月号”表现位居前列。
- 当前尚处于盈利爬坡期，4艘省际游轮全部投运后预计对公司业绩增量可观。