【天风医药杨松团队】药明合联中报业绩点评：收入利润订单均高增，ADC景气持续兑现 2026年8月24日，公司公布26半年度业绩：26H1实现收入37.01亿元（
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【天风医药杨松团队】药明合联中报业绩点评：收入利润订单均高增，ADC景气持续兑现
2026年8月24日，公司公布26半年度业绩：26H1实现收入37.01亿元（+37.0%，恒定汇率+41.5%），归母净利润8.19亿元（+9.9%），经调整归母净利润10.27亿元（+37.4%）， 中报收入及利润表现超预期。
CRDMO漏斗效应持续体现，在手订单金额高增长 公司综合iCMC项目328个（+45.8%， 且合同最低金额上调至150万美金以上）； 新签51个综合项目；公司II期及后期项目57个，含21个PPQ、2个商业化项目，漏斗效应显著。 在手订单数字优异： 未完成服务订单19.98亿美元（+50.4%），含里程碑订单总量21.56亿美元（+62.2%），增长动能强劲。
新分子占比提升，公司技术优势持续彰显 ADC收入31.99亿元（占86.4%），非ADC收入5.03亿元（+155.9%，占比由7.3%升至13.6%），XDC平台拓展顺利。在新签的51个iCMC项目中，75%+为新型靶点/新型载荷连接子及创新偶联分子（新型ADC ~30%、XDC ~22%、双抗ADC ~16%、双载荷ADC ~8%）
PPQ有望逐步转为商业化收入 公司21个PPQ项目中，海外客户约50%、MNC 9个、差异化靶点/MOA 14个、约1/3瞄准一线治疗。我们看好公司PPQ项目逐步转化为M端收入。
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主题正文
- 【天风医药杨松团队】药明合联中报业绩点评：收入利润订单均高增，ADC景气持续兑现
- 2026年8月24日，公司公布26半年度业绩：26H1实现收入37.01亿元（+37.0%，恒定汇率+41.5%），归母净利润8.19亿元（+9.9%），经调整归母净利润10.27亿元（+37.4%）， 中报收入及利润表现超预期。
- CRDMO漏斗效应持续体现，在手订单金额高增长
- 公司综合iCMC项目328个（+45.8%， 且合同最低金额上调至150万美金以上）；
- 在手订单数字优异： 未完成服务订单19.98亿美元（+50.4%），含里程碑订单总量21.56亿美元（+62.2%），增长动能强劲。
- ADC收入31.99亿元（占86.4%），非ADC收入5.03亿元（+155.9%，占比由7.3%升至13.6%），XDC平台拓展顺利。
- 在新签的51个iCMC项目中，75%+为新型靶点/新型载荷连接子及创新偶联分子（新型ADC ~30%、XDC ~22%、双抗ADC ~16%、双载荷ADC ~8%）
- 公司21个PPQ项目中，海外客户约50%、MNC 9个、差异化靶点/MOA 14个、约1/3瞄准一线治疗。