[發]【国泰海通医药】荣昌生物中报点评 [玫瑰]荣昌生物于今日发布中报，1h26公司实现收入58.53亿元，yoy+433.11%，实现净利润46.62亿元。拆
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[發]【国泰海通医药】荣昌生物中报点评
[玫瑰]荣昌生物于今日发布中报，1h26公司实现收入58.53亿元，yoy+433.11%，实现净利润46.62亿元。拆分来看，2q26实现收入51.97亿元，其中和艾伯维的BD收入约44.62亿元，扣除BD收入后2q26的内生销售约6.91亿元，yoy+21%，qoq+5%，主要系RC48、RC18国内销售收入持续增长，单季度收入继续创历史新高；
[玫瑰]2q26公司实现净利润43.34亿元，扣除BD收入后略有亏损，其中销售费用2.75亿元，和1q26基本持平；管理费用1.92亿元，同比增加1.1亿元主要系授权相关的咨询费增加；研发费用2.04亿元，环比1q26的2.1亿元基本持平。我们认为公司在3q26就有望实现单季度扭亏；
[玫瑰]展望2027年，我们认为公司国内收入有望加速。其中RC18 IgAN适应症和sjs适应症于2026/6获批，RC48 1L HER2+UC适应症已于2026/4获批，均有望于今年进入医保2027年开始放量；RC28 DME、wAMD适应症有望于2026年NDA，2027年获批上市放量；
[玫瑰]展望2027年，我们看好公司已BD资产的海外进展，特别是RC48和RC18有望迎来全球III期的撞线。RC48+K药针对1L HER2+UC的全球III期正在进行中，辉瑞预计1h27撞线；RC18针对gMG的全球III期正在进行中，VOR预计2027年中撞线。RC148 PD1*VEGF双抗已由艾伯维启动1L sqNSCLC的全球III期临床，RC148+ADC的联用II期正在计划或启动中。2026WCLC，艾伯维将披露RC148的早期数据更新；
总体总结
主题正文
- [玫瑰]荣昌生物于今日发布中报，1h26公司实现收入58.53亿元，yoy+433.11%，实现净利润46.62亿元。
- 拆分来看，2q26实现收入51.97亿元，其中和艾伯维的BD收入约44.62亿元，扣除BD收入后2q26的内生销售约6.91亿元，yoy+21%，qoq+5%，主要系RC48、RC18国内销售收入持续增长，单季度收入继续创历史新高；
- [玫瑰]2q26公司实现净利润43.34亿元，扣除BD收入后略有亏损，其中销售费用2.75亿元，和1q26基本持平；
- 其中RC18 IgAN适应症和sjs适应症于2026/6获批，RC48 1L HER2+UC适应症已于2026/4获批，均有望于今年进入医保2027年开始放量；
- [玫瑰]展望2027年，我们看好公司已BD资产的海外进展，特别是RC48和RC18有望迎来全球III期的撞线。
- RC48+K药针对1L HER2+UC的全球III期正在进行中，辉瑞预计1h27撞线；
- RC18针对gMG的全球III期正在进行中，VOR预计2027年中撞线。
- RC148 PD1*VEGF双抗已由艾伯维启动1L sqNSCLC的全球III期临床，RC148+ADC的联用II期正在计划或启动中。