宋城演艺2026年半年报点评 [太阳] 公司发布2026年半年报：2026H1实现营业收入9.62亿元，同比下降11.4%；归母净利润3.47亿元，同比下降14
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宋城演艺2026年半年报点评
[太阳] 公司发布2026年半年报：2026H1实现营业收入9.62亿元，同比下降11.4%；归母净利润3.47亿元，同比下降14.4%；扣非归母净利润3.29亿元，同比下降15.6%。受外部文旅市场转型换挡、有效需求不足及行业竞争加剧影响，公司存量自营景区经营仍承压，但轻资产项目设计策划费确认对业绩形成一定对冲。
[太阳]Q2单季度：2026Q2公司实现营业收入4.28亿元，同比下降18.1%；归母净利润1.36亿元，同比下降13.3%；扣非归母净利润1.26亿元，同比下降14.4%。Q2收入降幅较Q1有所扩大，反映存量项目在淡季及竞争压力下仍承压。
[太阳] 分业务看，上半年设计策划费收入1.61亿元，同比大幅增长184.8%，毛利率高达96.9%，主要系青岛丝路千古情等轻资产项目进入确认期；青岛丝路千古情已于6月26日正式开业，成为公司轻资产输出和北方市场布局的重要增量项目。
[太阳]存量项目方面，杭州宋城旅游区收入2.34亿元，同比下降19.8%，毛利率53.3%，同比下降15.5pct。分子公司看，杭州、三亚、丽江、九寨、广东项目净利润同比分别下降43.2%、21.6%、42.7%、62.6%、58.8%；桂林项目净利润同比增长7.7%，表现相对稳健；西安项目净利润同比下降10.0%；上海项目亏损291万元、同比由盈转亏；张家界项目亏损2144万元，仍待改善。
[太阳] 盈利能力方面，2026H1公司毛利率60.6%，同比下降5.8pct，主要系收入下降而人工、折旧摊销等成本相对刚性。销售费用0.47亿元，同比下降41.0%，销售费用率4.8%，同比下降2.4pct，主要系广告宣传投入减少；管理费用0.80亿元，同比增长5.6%，管理费用率8.3%，同比提升1.3pct。
[咖啡]核心观点：上半年公司存量演艺项目仍处调整期，收入、利润及现金流均有所承压，但轻资产设计策划费确认、营销费用收缩及投资收益对业绩形成一定缓冲。后续重点关注暑期客流恢复、青岛项目爬坡、轻资产项目拓展及成熟景区经营企稳情况。
总体总结
主题正文
- 扣非归母净利润3.29亿元，同比下降15.6%。
- 扣非归母净利润1.26亿元，同比下降14.4%。
- [太阳] 分业务看，上半年设计策划费收入1.61亿元，同比大幅增长184.8%，毛利率高达96.9%，主要系青岛丝路千古情等轻资产项目进入确认期；
- [太阳]存量项目方面，杭州宋城旅游区收入2.34亿元，同比下降19.8%，毛利率53.3%，同比下降15.5pct。
- 分子公司看，杭州、三亚、丽江、九寨、广东项目净利润同比分别下降43.2%、21.6%、42.7%、62.6%、58.8%；
- [太阳] 盈利能力方面，2026H1公司毛利率60.6%，同比下降5.8pct，主要系收入下降而人工、折旧摊销等成本相对刚性。
- 销售费用0.47亿元，同比下降41.0%，销售费用率4.8%，同比下降2.4pct，主要系广告宣传投入减少；
- [咖啡]核心观点：上半年公司存量演艺项目仍处调整期，收入、利润及现金流均有所承压，但轻资产设计策划费确认、营销费用收缩及投资收益对业绩形成一定缓冲。