盘江股份 2026H1点评：煤价上行托底、电力承压Q2盈利回落 事件描述 公司发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现归母净利润0.63亿元，同比+0.
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盘江股份 2026H1点评：煤价上行托底、电力承压Q2盈利回落
事件描述 公司发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现归母净利润0.63亿元，同比+0.69亿元，实现扭亏为盈（上年同期-0.05亿元）。单季度看，Q2实现归母净利润0.18亿元，同比-0.81亿元（-81.8%），环比-0.27亿元（-60.1%）。
点评 煤炭：价增量减本稳、毛利改善 1）量：产销同比下滑，Q2环比回落。2026H1，公司实现商品煤产量466万吨（同比-9.6%），销量464万吨（同比-9.1%），其中对外销量354万吨（同比-10.3%）；26Q2，实现商品煤产量222万吨（同比-25.5%，环比-9.4%），销量220万吨（同比-25.1%，环比-9.5%），产量下滑主因部分矿井采掘接续紧张。 2）价：煤价大幅上涨，Q2售价环比走高。2026H1，公司吨煤售价835元/吨，同比+186元/吨（+28.7%）；26Q2，吨煤售价917元/吨，同比+286元/吨（+45.3%），环比+151元/吨（+19.7%）。 3）本：节支降耗成效显现。2026H1，公司吨煤成本540元/吨，同比+27元/吨（+5.3%），公司多措并举节支降耗，材料费、电费同比节支；26Q2，吨煤成本606元/吨，同比+155元/吨（+34.3%），环比+121元/吨（+25.0%）。 4）利：成本涨幅低于售价，煤炭盈利显著修复。2026H1，公司吨煤毛利295元/吨，同比+159元/吨（+117.6%），毛利率35.31%（同比+14.4pct）；26Q2，吨煤毛利311元/吨，同比+131元/吨（+72.9%），环比+30元/吨（+10.5%），毛利率33.91%（环比-2.8pct）。
电力：受水力发电大幅增加挤压火电出力、电价持续下行影响、电力板块显著承压。 26Q2单季度上网电量24.56亿千瓦时（同比-23.9%，环比-13.0%），其中火电18.73亿千瓦时（环比-22.3%），新能源5.83亿千瓦时（环比+40.8%）。
其他： 费用端，管理费用5.25亿元（同比+9.0%），财务费用3.32亿元（同比+16.4%，在建项目转固后利息费用化增加）。
⭕ 展望下半年、关注焦煤价格走势及电力板块修复。公司为西南地区最大炼焦煤生产企业，资源禀赋优异（煤炭资源量80亿吨、可采储量41亿吨），煤价上行周期中业绩弹性充足；若下半年焦煤价格维持高位，煤炭板块盈利有望延续增厚。远期看，在建矿井产能220万吨/年，控股股东贵州能源集团承诺2027年6月前注入发电资产、2031年6月前注入煤炭资产，资产注入预期打开远期成长空间。
总体总结
主题正文
- 公司发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现归母净利润0.63亿元，同比+0.69亿元，实现扭亏为盈（上年同期-0.05亿元）。
- 单季度看，Q2实现归母净利润0.18亿元，同比-0.81亿元（-81.8%），环比-0.27亿元（-60.1%）。
- 2026H1，公司实现商品煤产量466万吨（同比-9.6%），销量464万吨（同比-9.1%），其中对外销量354万吨（同比-10.3%）；
- 26Q2，实现商品煤产量222万吨（同比-25.5%，环比-9.4%），销量220万吨（同比-25.1%，环比-9.5%），产量下滑主因部分矿井采掘接续紧张。
- 26Q2，吨煤毛利311元/吨，同比+131元/吨（+72.9%），环比+30元/吨（+10.5%），毛利率33.91%（环比-2.8pct）。
- 26Q2单季度上网电量24.56亿千瓦时（同比-23.9%，环比-13.0%），其中火电18.73亿千瓦时（环比-22.3%），新能源5.83亿千瓦时（环比+40.8%）。
- ⭕ 展望下半年、关注焦煤价格走势及电力板块修复。
- 远期看，在建矿井产能220万吨/年，控股股东贵州能源集团承诺2027年6月前注入发电资产、2031年6月前注入煤炭资产，资产注入预期打开远期成长空间。