宋城演艺2026年中报简评 [太阳]中报业绩承压。 26H1收入9.62亿元/-11.4%、归母净利润3.47亿元/-14.4%、扣非归母净利润3.29亿元/-

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宋城演艺2026年中报简评

[太阳]中报业绩承压。 26H1收入9.62亿元/-11.4%、归母净利润3.47亿元/-14.4%、扣非归母净利润3.29亿元/-15.6%。计算得26Q2实现收入4.28亿元/-18.1%、归母净利润1.36亿元/-13.3%、扣非归母净利润1.26亿元/-14.4%。业绩下降主要受外部文旅市场转型换挡和内部变革提升等因素影响。26H1毛利率60.6%/-5.2ppts，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.8%/8.3%/1.7%/0.2%，同比-2.5/+1.7/+0.1/+0.5ppts。

[太阳]重资产项目经营下滑，轻资产收入显著提升。 各地项目来看，26H1公司重资产项目收入、毛利率均同比下降，佛山、丽江、九寨、三亚、杭州项目收入同比降幅在20%及以上，张家界、西安项目收入同比降幅较小。仅桂林、三亚项目实现净利率同比提升。具体情况如下。 ✔杭州宋城旅游区收入2.34亿元/-19.8%，毛利率53.3%/-15.5ppts； ✔三亚项目收入0.73亿元/-22.2%，净利润0.32亿元/-21.6%； ✔丽江项目收入0.80亿元/-27.1%，净利润0.34亿元/-42.7%； ✔九寨项目收入0.24亿元/-26.8%，净利润0.05亿元/-62.6%； ✔桂林项目收入0.83亿元/-10.6%，净利润0.27亿元/+7.7%； ✔张家界项目收入0.11亿元/-2.7%，净利润-0.21亿元（25H1为-0.20亿元）； ✔佛山项目收入0.73亿元/-33.3%，净利润0.19亿元/-58.8%； ✔西安项目收入0.73亿元/-5.8%，净利润0.21亿元/-10.0%； ✔上海项目收入0.57亿元/-13.7%，净利润-0.03亿元（25H1为盈利0.04亿元）； ✔设计策划费收入1.61亿元/+184.8%，毛利率96.9%/+5.6ppts。 整体看，在行业竞争加剧、消费意愿不足的市场环境下，旗下重资产项目经营普遍承压，设计策划费收入同比高增主要来自于青岛轻资产项目的收入确认（青岛项目已于6月开业）。

[太阳]暑期经营挑战仍较大。 公司提到暑期文旅市场的四个特征：1）旺季集中效应持续弱化，随着出行信息愈发透明、学生春秋假普及，叠加暑期“预制娃”现象刷屏，亲子不再集中在暑期峰值出行；2）消费意愿走低；3）极端天气对旺季冲击剧烈，6月至7月中旬，南方持续降雨压制长线出游意愿，叠加7月至8月台风集中登陆华东地区；4）行业供给持续扩容，市场竞争进一步加剧。

[太阳]项目布局持续推进。 公司将推进杭州宋城景区的扩容升级工程，推动宋城景区从“单一景区”迈向“演艺王国”，形成多剧场、多业态、多日停留的面向未来的复合型文旅集群。泰国项目由控股股东宋城集团负责投资建设，布局了多个主题分区和剧院，开业后将委托公司经营管理，有望为公司未来海外布局提供经验。

[礼物]总结：在行业竞争加剧、消费意愿不足的市场环境下，26H1公司经营总体承压，旗下重资产项目经营普遍下滑，青岛项目开业带来轻资产收入确认显著提升，同时公司持续推进存量项目优化升级。短期来看，行业竞争加剧、消费意愿不足的特点在今年暑期仍存在，且天气条件不佳。中长期维度看，杭州宋城景区扩容升级项目有望打开目前单项目成长天花板，“中央厨房”模式下有望向全国项目输出剧目、运营管理模式，建议关注。

总体总结

主题正文 总结：在行业竞争加剧、消费意愿不足的市场环境下，26H1公司经营总体承压，旗下重资产项目经营普遍下滑，青岛项目开业带来轻资产收入确认显著提升，同时公司持续推进存量项目优化升级。短期来看，行业竞争加剧、消费意愿不足的特点在今年暑期仍存在，且天气条件不佳。中长期维度看，杭州宋城景区扩容升级项目有望打开目前单项目成长天花板，“中央厨房”模式下有望向全国项目输出剧目、运营管理模式，建议关注。