【聊天】这两天看各种半年报，头晕眼花。如果你一天花十几个小时，看数据，看技术，横向对比同行，纵向看历史信息，保证跟我一样晕。 看了那么多，有个感觉就是：好多上市
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【聊天】这两天看各种半年报，头晕眼花。如果你一天花十几个小时，看数据，看技术，横向对比同行，纵向看历史信息，保证跟我一样晕。 看了那么多，有个感觉就是：好多上市公司，都在弄高精尖的东西，但占的比例都很低。举例子来说： 有研新材是有点磷化铟概念，但收入不到一个点，主业靶材概念是不错，但是毛利率巨低； 诺德和铜冠，hvlp4高端铜箔是在搞，但都是小批量，别的铜箔毛利率不到五个点，可怜； 高端树脂机遇好、利润高、供需缺口大，圣泉在突破，但也只是占业务收入不到十个点。 总的来说，AI时代来得既快又猛，大量的企业刚来得及反应，正在努力追赶。许多高端材料和设备，在主营里占的比例都很低，所以估值看起来都会很贵。而占比比较高的，比如宏和科技在高端低介电子布领域业务纯度稍微高一点，那估值都到天上去了。在六月时，我说它200元以上慎入，后来突破后一个礼拜就开始暴跌了。估值比巨石起码贵五倍。但你认真去分析毛利率水平，巨石的电子布毛利也很高，为啥？因为它控制关键原料，能大规模织纱，能控制好成本。 这么看下来，生益科技还真算是：能大规模供应高端覆铜板、同时打入英伟达和华为体系的、估值还不错的好标的。你仔细想想，是不是？ 闲聊哈
【聊天】刚听中国巨石董事长电话会议，有个片段挺逗的。 中国巨石早几年织布机上布局周到，自己也能自产一些，只不过因为织布机不是主业（丰田也是如此），所以不愿意做大。但自己扩产那部分产能，自己的织布机足够。但是别的友商，一直再喊：织布机不够。那巨石也得喊不够，不要刺激到大家。 哈哈 董事长说，七月销售还是增长巨快，超他自己的预期。巨石结构在提升，目前谁都不敢在巨石的核心领域顶撞它，不然属于撞枪口。我觉得潜台词，就是普通电子布，巨石毛利率高，规模大，稍稍动动，竞争者都吃不消。董事长猜测，粗纱目前新增产能很少，可能明年价格会提高。猜测哈，但我觉得他能这么说，还是有大把握的。 粗纱价格要是能起来一点，巨石一年盈利就可能超百亿了。美好愿望！
【资讯】有朋友似乎抄底了凯格精机，看看这篇野村的核心要点，我觉得还是有道理的： 以下为资讯： 【野村证券：锡膏印刷设备领军企业，高端品充分受益AI行业发展】 AI数据中心、先进封装、高端消费电子和汽车电子等高端市场的快速增长，拉动高精度、智能化SMT制造设备的需求。由于锡膏印刷设备是影响电子装联SMT组装良率的关键环节，高端锡膏印刷设备成为高端市场增长的核心驱动力。 公司在锡膏印刷设备领域稳居全球龙头，2024年以21.2%的销售份额排名全球第一。且公司紧跟下游需求进行工艺技术变化，提升其锡膏印刷设备在高端市场及高精密印刷市场的占有率。2025年公司该业务收入占主营业务收入的64.2%，同比增长67.0%，毛利率提升3.5个百分点，高端锡膏印刷设备显著增厚盈利。 光 模 块 领 域 首 创 柔 性 自 动 化、走向 专用设备 根据Lightcounting预测，全球数通光模块市场规模有望从2026年的228亿美元增长至2030年的414亿美元，复合增长率为20%。光模块企业扩产带来生产人员数量扩大，海外扩产与技术迭代有望带来自动化设备需求提升。公司的光模块自动组装线是业界首创的400G/800G光通讯模块领域组装段全自动化方案，且公司进一步推出1.6T光模块自动化组装产品线，研发并储备了光模块专用设备技术。 产品矩阵及应用领域走向平台化 1）领域：公司各事业部的产品从SMT向泛半导体COB及半导体封装领域衍生，并向更多样的市场进行前瞻性布局。 2）品类：公司点胶机处于提升市占率阶段，并在零部件方面建立起竞争壁垒；封装设备布局LED及半导体领域，新产品不断推出。 首次覆盖，给予285.98元目标价和增持评级。我们预计2026-2028年公司将实现营收/归母净利润CAGR42%/64%。公司在锡膏印刷、光模块柔性自动化设备及泛半导体设备均具有高成长性，我们预测2026到2028年公司EPS复合增长率为可比公司均值的1.58倍。参考可比公司平均估值63倍，我们给予公司2026年80倍目标市盈率以反映公司盈利增速显著高于同业，# 对应每股目标价285.98元。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
【板块】各位，今天不出周策略了。上周超级震荡，周三那根全球大阴线造成的影响仍在修复，不宜随意切换，如同"烹小鲜"，再翻炒就稀碎了。就随意聊几点： 1 从目前披露的各种报告看，没有任何一个板块能够和AI硬件和算力想比，具备如此之大范围的营收增长和利润增速。所以，摒弃它们做策略，我认为是不对的；、 2 华金策略分析师概括说：历史上A股超跌反弹后的震荡期，产业趋势上行、强政策催化和盈利增速较高等行业表现占优，当前来看，短期科技成长和部分周期行业可能相对占优；A股短期可能延续震荡筑底趋势，反弹未完，继续逢低配置科技成长、部分周期等行业。我认同，我也希望你们能认同。 3 我们在重仓布局的行业和标的时起码得满足我常说的两个条件： 1 主打产品能比较顺畅的提价，毛利率能提升改善； 2 公司2-3年内营收能继续增长，利润能持续快速增长。这么一个时代，靠纯粹的防守，很难防住，因为你不知道风险会怎么爆发；只有适当地进攻，好的时候向前推进10公里，差的时候回退5公里，你才有可能多赚到5公里的地盘。纯守，只会被蚕食。 4 板块方向上，大家要努力看对，芒格说的：哪里水草多，我们就去哪里！ 但怎么抓，抓什么鱼，大家可以灵活些。跟据自己的资源和性格来。我举例说说： 1） AI方向里，Cpo和NPO，上周虽震荡，但属于目前最新最强最热的题材，毕竟英伟达spectrum-x 机子的推出是实打实的，不容抹煞。我给大家说了很多原理，说了一些电子部件，也列举了重要的标的。我很难指定2-3个，说它们肯定强，但你可以去试。前面帖子里都有，自己多复习看看； 2） 黄金标的，有的朋友已经上了，赚了些。我不去解释黄金为什么走强的逻辑，因为黄金有两重属性，很复杂。大家只要记住这点：美国欠了太多债，总统不靠谱，打伊朗没打赢，美元短期升息概率又低，于是全球投下不信任票，导致美元走低、美债利率飙升。这个时候，黄金成为一种国际信用的替代品。黄金还能坚挺一阵子，那么黄金股可能还能玩。标的的有：1、弹性：灵宝黄金、赤峰黄金、招金黄金。2、稳健增长：山金国际、紫金矿业、中金黄金。贝塔属性很高。 黄金这种逻辑带动下，有色金属也可能起来一些。 3）AI硬件上游材料和设备。这块你们都熟悉，我们也一直在耕耘。近期波动大，但不要放弃。这是难得的有确定性的地方，一时转弱，无非就是有新概念出来，抢了风头，大家对此有点神秘疲劳。但我举个例子，光模块从2024年春节爆发AI行情以来，7次大震荡，每次走弱是，都有鬼故事，都感觉泡沫破灭，可是最后呢？万亿市值的大标的都出啦，业绩照样翻倍增长。所以，有时得忍一忍。覆铜板，电子布的增速在2-3年内几乎是板上定钉；陶瓷的国际供应链转移和材料端、mlcc端的的大变化正在发生，下半年就能见到效果。那为什么放弃呢？医药行业出了cro、某几个医药标的的业绩能稍微看看外，其他是垃圾还是垃圾。不是说美国Moderna抗癌疫苗成功了，这里的阿猫阿狗就能升天的。 4） 医药里，本期中报显示业绩很分裂。做临床前 CRO、新分子 / 平台型 CDMO（GLP1、ADC、多肽、生物药）里的，景气度很高，不少标的都创下新高。比如药明康德，昭衍新药、美迪西、药康生物、百奥赛图等。还有特殊的几个新药标的，如百济神州、艾力斯、信达生物、泽璟制药等，盈利不错。另外，就是特色原料药、合成生物学，如翰宇药业、凯赛生物、富祥股份等。别的都业绩一般，弱修复，甚至还在承压的。 就算是我刚才列举的几个优秀标的，除了百济神州，也没几个能超过AI科技一般硬件标的的利润增速的。比如，药明康德，最标杆，上半年 营收
+ 38.9%、扣非 + 89%。这在科技AI硬件里，算啥？ 所以，你要做医药，我不反对。因为几年跌下来，浮筹挤干净了，遇上一点火星子，的确能爆燃。你找些底部的，基本面有突破的，是可以上的。能否很快轮到你，看命！ 我选科技主打，就是不想错过这个时代，也感觉有确定性在。这个世界能看到2-3年高增长，还多想个啥？难道非得盯着现金流折现模型里各种假设参数（增长率、利润率、折现率等）去鬼画符，才叫谨慎和理性？那都是老登自己骗自己过瘾而已。
【资讯】这个世界真的很分裂，很神奇。一群不懂程序不知算法的抖音大师、自媒体大咖、村口大爷，都在纷纷警告AI产业的大危局；然后一群产业内的巨头，天天都在想办法努力融资扩大算力去赢未来。 资讯： 8月23日消息，阿里巴巴宣布拟向美国境外的非美国人士配售新股，配售总金额为800亿港元。这也是阿里巴巴自2019年港股上市以来首次启动新股配售。本次配售所得款项净额将100%用于投资全栈AI能力，加强AI基础设施建设，进一步巩固阿里在AI领域的全球领先地位。
总体总结
主题正文
- 由于锡膏印刷设备是影响电子装联SMT组装良率的关键环节，高端锡膏印刷设备成为高端市场增长的核心驱动力。
- 2025年公司该业务收入占主营业务收入的64.2%，同比增长67.0%，毛利率提升3.5个百分点，高端锡膏印刷设备显著增厚盈利。
- 根据Lightcounting预测，全球数通光模块市场规模有望从2026年的228亿美元增长至2030年的414亿美元，复合增长率为20%。
- 我们预计2026-2028年公司将实现营收/归母净利润CAGR42%/64%。
- 公司在锡膏印刷、光模块柔性自动化设备及泛半导体设备均具有高成长性，我们预测2026到2028年公司EPS复合增长率为可比公司均值的1.58倍。
- 1 从目前披露的各种报告看，没有任何一个板块能够和AI硬件和算力想比，具备如此之大范围的营收增长和利润增速。
- 2 公司2-3年内营收能继续增长，利润能持续快速增长。
- 难道非得盯着现金流折现模型里各种假设参数（增长率、利润率、折现率等）去鬼画符，才叫谨慎和理性？