- 台股TAIEX周内下跌1%，科技股在外资与本地机构抛售下拖累大盘，尽管TSMC逆势上涨1%，高股息股表现优异；台币兑美元升值0.5%至31.9。QFII（外

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• 台股TAIEX周内下跌1%，科技股在外资与本地机构抛售下拖累大盘，尽管TSMC逆势上涨1%，高股息股表现优异；台币兑美元升值0.5%至31.9。QFII（外资）年初至今净卖出台湾股票400亿美元（TSMC占510亿美元），4-5月买入的220亿美元已在6-7月被平仓。台湾2Q26盈利同比增长176%、环比增长51%，49%超预期、38%不及预期，中位数EPS/营收超预期幅度为+14%/+4%。2027E EPS共识上修0.3%，交通运输与硬件板块上修最多。前瞻12个月/24个月PE分别为18.9x/14.7x（高于均值1.6/0.7个标准差）。TSMC ADR溢价降至11%，反转指标GSSRTSMR为-0.4，存在反弹潜力。区域基金对TSMC持仓权重为12.1%（EM基准为15.6%），因集中度限制仍有进一步卖出空间。两岸风险指标GSSRCSRI升至83。

本报告为Goldman Sachs发布的台湾市场每周展望（Taiwan Weekly Kickstart），覆盖2026年8月22日当周台股表现、资金流向、盈利动向及估值水平。核心观点如下： ：TAIEX周内下跌1%，科技股在外资与本地机构双重抛售下拖累指数，但TSMC逆势上涨0.6%，高股息防御股表现突出；台币兑美元升值0.5%至31.9。 ：QFII年初至今已净卖出台湾股票400亿美元，其中TSMC占510亿美元；4-5月期间QFII买入的220亿美元已在6-7月被快速平仓。区域基金对TSMC的持仓权重为12.1%，低于EM基准15.6%，因集中度约束后续仍有卖出压力。 ：台湾2Q26盈利同比+176%、环比+51%，49%公司超预期、38%不及预期，中位数EPS/营收超预期幅度分别为+14%/+4%。 ：前瞻12个月/24个月PE分别为18.9x/14.7x，高于历史均值1.6/0.7个标准差；TSMC ADR溢价收窄至11%，反转指标为-0.4，存在反弹空间。 ：两岸风险指标GSSRCSRI升至83，需密切关注地缘政治风险。

一、市场表现回顾 TAIEX周内下跌1.3%（MXTW上涨1.6%），跑输MXAPJ约2.4个百分点。板块分化明显： 板块表现 交通运输 +15% 能源 +7% 电信与必需消费品 +2%~3% 科技硬件与半导体（除TSMC） -4%~-5% TSMC +0.6% 高股息防御性板块在科技股调整中提供了较好的对冲，台币升值也对外资回报构成一定影响。 二、资金流向分析

1. QFII（外资）动向 ：净卖出台湾股票约400亿美元，其中TSMC净流出510亿美元； ：QFII集中平仓4-5月期间累积买入的220亿美元，呈现明显的"快进快出"特征； ：QFII整体交投清淡，净卖出科技股11亿美元，但净买入工业股9亿美元及其他非科技板块3亿美元；期货空头头寸减少19亿美元。
2. 对冲基金与共同基金 ：多头与空头均呈现类似QFII的"平仓"趋势； ：7月份显著降低台湾仓位； ：仓位相对稳定。
3. 本地资金 ：净卖出11亿美元，主要集中在科技股，同时买入金融股； ：净买入现货（融资比例上升），但卖出期货与ETF； ：整体净流出4亿美元，主动型ETF流出9亿美元、杠杆型ETF流出4亿美元，被宽基指数ETF（+5亿美元）和股息ETF（+4亿美元）部分抵消。 三、2Q26盈利总结 台湾上市公司2Q26业绩呈现强劲增长态势： ：盈利分别增长+176%/+51%； ：49%公司超预期，38%不及预期； ：EPS +14%，营收 +4%。 四、盈利预测修订 2027E EPS共识上修0.3%，板块修订方向如下： ：交通运输、硬件； ：盈利预期温和上修，反映基本面韧性。 五、两岸风险与地缘政治 ：升至83，处于偏高水平； ：未来数据包括M2（周一）、工业生产与零售销售（周二）、消费者信心（周四）； ：同比+61.9%（6月为+59.4%），仍维持高位。

估值指标数值历史分位 前瞻12个月PE 18.9x +1.6个标准差 前瞻24个月PE 14.7x +0.7个标准差 TSMC ADR溢价 11% 偏低 反转指标GSSRTSMR -0.4 暗示潜在反弹 ： 台股整体估值已高于历史均值1.6个标准差，短期估值压力较大； TSMC ADR溢价收窄至11%，反转指标为-0.4，显示短期TSMC ADR存在技术性反弹可能； 区域基金对TSMC的权重（12.1%）低于EM基准（15.6%），意味着部分基金因集中度限制仍有进一步减持空间，但同时也意味着若集中度约束放松，存在回补空间。

：两岸风险指标GSSRCSRI升至83，处于偏高水平，地缘事件可能引发市场剧烈波动； ：QFII年初至今已净卖出400亿美元，若趋势延续将进一步压制指数表现； ：前瞻PE高于历史均值1.6个标准差，估值回调风险显著； ：TSMC占台湾指数权重极高，其股价波动对指数影响巨大，基金被动减持可能加剧波动； ：台币升值对外资回报构成压力，可能加速资金撤离； ：尽管2Q26整体超预期，但仍有38%公司不及预期，板块与个股分化风险显著； ：后续M2、工业生产、零售销售、消费者信心等数据若不及预期，可能触发市场调整。

总体总结

主题正文

1. 台湾2Q26盈利同比增长176%、环比增长51%，49%超预期、38%不及预期，中位数EPS/营收超预期幅度为+14%/+4%。
2. 本报告为Goldman Sachs发布的台湾市场每周展望（Taiwan Weekly Kickstart），覆盖2026年8月22日当周台股表现、资金流向、盈利动向及估值水平。
3. ：台湾2Q26盈利同比+176%、环比+51%，49%公司超预期、38%不及预期，中位数EPS/营收超预期幅度分别为+14%/+4%。
4. ：两岸风险指标GSSRCSRI升至83，需密切关注地缘政治风险。
5. ：整体净流出4亿美元，主动型ETF流出9亿美元、杠杆型ETF流出4亿美元，被宽基指数ETF（+5亿美元）和股息ETF（+4亿美元）部分抵消。
6. 区域基金对TSMC的权重（12.1%）低于EM基准（15.6%），意味着部分基金因集中度限制仍有进一步减持空间，但同时也意味着若集中度约束放松，存在回补空间。
7. ：两岸风险指标GSSRCSRI升至83，处于偏高水平，地缘事件可能引发市场剧烈波动；
8. ：尽管2Q26整体超预期，但仍有38%公司不及预期，板块与个股分化风险显著；