- 高盛报告指出，中国7月一般公共预算财政收入同比增长11.7%，较6月的8.7%进一步加速，主要受税收收入增速提升驱动；但财政支出增速大幅放缓至0.5%（6月
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- 高盛报告指出，中国7月一般公共预算财政收入同比增长11.7%，较6月的8.7%进一步加速，主要受税收收入增速提升驱动；但财政支出增速大幅放缓至0.5%（6月为4.0%），导致收支缺口扩大。土地出让收入虽同比仍下降27.1%，但较6月-42.1%的降幅有所收窄。高盛的"增强型财政赤字"（AFD）指标12个月移动平均值进一步收窄，表明政策支持尚未显著加码，财政政策在Q3初仍是经济增长的拖累。报告预计中国政府将加快现有财政资金的拨付使用，并在必要时推出更多宽松政策，以实现全年4.5%-5.0%的增长目标。截至7月底，可用的政府资金规模约7.1万亿元。
高盛于2026年8月21日发布的中国财政数据点评报告指出，。报告核心判断为：尽管7月政治局会议释放了更强烈的宽松信号，但截至目前财政政策尚未显著加码，仍是经济增长的拖累因素。预计政府将在未来几个月加快债券发行和资金拨付，并保留进一步宽松的空间。
一、财政收入端：增速进一步加速 7月一般公共预算财政收入同比增长 （环比折年率增长3.7%），较6月的8.7%显著加速，主要驱动因素包括： 同比增长13.9%（6月为10.8%），其中增值税、消费税和个人所得税增速均有所提升，企业所得税增速维持在22%的高位 同比下降5.4%（6月为增长2.9%） 高盛指出，部分财政紧张的地方政府近期加强了税收征管力度，可能是税收加速增长的原因之一 二、财政支出端：增速大幅放缓 7月一般公共预算财政支出同比增长仅 （6月为4.0%），环比甚至下降0.3%： 社会保障与就业、城乡社区事务、节能环保等领域的支出增速放缓 农林水领域的支出增速有所加快 基础设施相关的预算内财政支出同比下降3.6%（6月为-1.8%），与广义基建投资同比降幅扩大趋势一致 三、房地产相关政府收入：仍弱但边际改善 同比下降27.1%（6月为-42.1%），降幅有所收窄 同比下降1.1%（6月为-12.3%） 综合来看，政府从房地产领域获得的收入同比下降17.8%（6月为-31.6%） 高盛维持全年土地出让收入同比下降约20%的预期，反映房地产下行周期（尤其是建设活动）的持续性。 四、增强型财政赤字（AFD）指标 7月AFD比率（季调后）：3个月移动平均为-7.2% GDP，12个月移动平均为-9.8% GDP 6月分别为-7.2%和-10.2% ，表明财政政策整体仍是经济拖累 五、政策展望 高盛预计政府将采取以下行动： ：截至7月底，剩余可用政府资金约7.1万亿元，其中： 未使用的新政府债券额度5.7万亿元（占全年11.9万亿元额度的48%） 新设政策性金融工具8000亿元（较去年增加3000亿元） 财政存款同比增加超过6000亿元 ：财政部副部长廖岷在8月21日的新闻发布会上表示，将根据宏观经济状况在下半年推出务实有效的增量政策 ：预计这些努力将帮助财政从Q2的增长拖累转变为H2的温和拉动，但节奏可能比此前预期的更为渐进
本报告为宏观财政数据点评，。报告聚焦于中国财政政策的实施节奏和效果评估，对宏观经济和资产配置具有参考意义。
：从政策信号到实际资金拨付之间存在时滞，地方执行力度可能不足 ：土地出让收入和房地产相关税收的持续疲软可能进一步压缩地方政府可用财力 ：若全球经济放缓加速，中国出口和整体增长面临更大压力，可能需要更激进的财政刺激 ：若PPI通胀回升幅度超预期，可能影响财政收入的实际增速 ：中央与地方、政府各部门的政策协调需要时间，可能延缓宽松政策的传导效果
总体总结
主题正文
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- 高盛报告指出，中国7月一般公共预算财政收入同比增长11.7%，较6月的8.7%进一步加速，主要受税收收入增速提升驱动；
- 高盛的"增强型财政赤字"（AFD）指标12个月移动平均值进一步收窄，表明政策支持尚未显著加码，财政政策在Q3初仍是经济增长的拖累。
- 报告预计中国政府将加快现有财政资金的拨付使用，并在必要时推出更多宽松政策，以实现全年4.5%-5.0%的增长目标。
- 报告核心判断为：尽管7月政治局会议释放了更强烈的宽松信号，但截至目前财政政策尚未显著加码，仍是经济增长的拖累因素。
- 同比增长13.9%（6月为10.8%），其中增值税、消费税和个人所得税增速均有所提升，企业所得税增速维持在22%的高位
- 7月一般公共预算财政支出同比增长仅 （6月为4.0%），环比甚至下降0.3%：
- 基础设施相关的预算内财政支出同比下降3.6%（6月为-1.8%），与广义基建投资同比降幅扩大趋势一致
- ：预计这些努力将帮助财政从Q2的增长拖累转变为H2的温和拉动，但节奏可能比此前预期的更为渐进