【中信通信】把握大光补涨，坚定弹性小光 大光严重滞涨，把握大光反弹！ 8月以来，受政策影响较小的光无源器件、光芯片、磷化铟、小光等迎来大幅反弹，部分反弹超80%
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【中信通信】把握大光补涨，坚定弹性小光
大光严重滞涨，把握大光反弹！ 8月以来，受政策影响较小的光无源器件、光芯片、磷化铟、小光等迎来大幅反弹，部分反弹超80%。一方面是对7月恐慌下跌的价值纠偏，另一方面是能持续佐证AI投资回报率和光互联价值的提升。 当前大光滞涨，本质仍是在担忧FCC后续政策的不确定性，但我们判断当前是大光不错的买点: ①赔率逐渐提升:大光已回调30%，参考无源器件明年 30X，光芯片明年40~50X，倘若只给大光 15~20X，仍有50%到 100%的空间。 ②基本面更好了：旭创业绩超预期、xys 发股权激励、东山再追加 5 亿美金光芯片投入。光通信龙头已然是整个 A 股财报质量最高的公司之一。 ③不确定性减少:不必过于担心FCC追加对中国光模块的限制，即便真的限制，也要相信中国光模块的全方位应对能力！国内大光在客户深度绑定、全球化产能、技术卡位等多个领域优势显著，且拥有极大的灵活性，相信中国光通信“兵来将挡，水来土掩”的能力。 旭创、xys、东山、立讯等都值得增加关注度！小光首推 汇绿生态。 光模块上游:弹性之选，持续推荐！ ①光芯片: 源杰+长光。光芯片是光通信最难的环节之一，高端光芯片已成为国内公司出海破局的关键。看好中国光芯片公司利润加速爆发。 ②光无源器件: 天孚+蘅东光。无源器件在NPO&CPO时代通胀明显，高通道FAU壁垒高、客户黏性强、价值量数倍增长。天孚深度配合英伟达，蘅东光锁定AFL和Coherent等，预计新订单和利润率持续增长。 ③薄膜铌酸锂: 天通股份。使用薄膜铌酸锂的调制器早已超越了3.2T可插拔的范畴，2.4T和DCI等领域也将有广泛应用，重视技术0到1的突破，预计光博会将看到各类进展。
总体总结
主题正文
- 8月以来，受政策影响较小的光无源器件、光芯片、磷化铟、小光等迎来大幅反弹，部分反弹超80%。
- 一方面是对7月恐慌下跌的价值纠偏，另一方面是能持续佐证AI投资回报率和光互联价值的提升。
- ①赔率逐渐提升:大光已回调30%，参考无源器件明年 30X，光芯片明年40~50X，倘若只给大光 15~20X，仍有50%到 100%的空间。
- ②基本面更好了：旭创业绩超预期、xys 发股权激励、东山再追加 5 亿美金光芯片投入。
- 国内大光在客户深度绑定、全球化产能、技术卡位等多个领域优势显著，且拥有极大的灵活性，相信中国光通信“兵来将挡，水来土掩”的能力。
- 无源器件在NPO&CPO时代通胀明显，高通道FAU壁垒高、客户黏性强、价值量数倍增长。
- 天孚深度配合英伟达，蘅东光锁定AFL和Coherent等，预计新订单和利润率持续增长。
- 使用薄膜铌酸锂的调制器早已超越了3.2T可插拔的范畴，2.4T和DCI等领域也将有广泛应用，重视技术0到1的突破，预计光博会将看到各类进展。