【0822个股】各位，周末好!周五时大金重工出了半年报，认真分析后，我认为还是超预期的。这个票目前的确不在主线上，一般资金还是把它当风电零部件看，有点偏见，这波
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【0822个股】各位，周末好!周五时大金重工出了半年报，认真分析后，我认为还是超预期的。这个票目前的确不在主线上，一般资金还是把它当风电零部件看，有点偏见，这波也的确令人郁闷，跟跌不跟涨，显得孱弱。如果你是求稳型选手，持有它也未必需要担心，只要有阵风，就能收复这点跌幅。只是，太考验耐心了。如果是偏激进选手，就略过。 我们稍微分析一下中报，找点信心吧。 大金重工本期归母净利润6.01亿元，已经创下公司半年度历史新高，账面增速仅9.89%，并不是:主业走弱，最大的压制来自汇兑损益扰动，属于典型“基本面走强、报表被外部因素干扰”，需要拆开数据才能看清真实经营成色。 先看基础财务数据，上半年实现营收32.53亿元，同比+14.48%;归母净利润6.01亿，同比+9.89%;经营性现金流净额15.33亿元，同比大幅增长544.06%，大家尤其要注意这个经营性现金流，质量非常扎实，能够印证业务交付、海外回款整体通畅，经营层面没有隐患。为什么和净利润如此背离呢?继续往下看。 很多朋友弟一眼看到不到0%的利润增速，谷易下意识觉得业绩不及预期，这里最关键的变量就是汇兑损益。本期产生汇兑损失接近9000万元，反观去年同期是接近1.3亿的汇兑收益，一正一负接近2.2亿的利润差额，直接抹平了主业带来的增量。如果剔除汇兑带来的扰动，公司主业实际净利润增速可以达到50%左右，真实的出海盈利弹性并没有在报表当中充分体现出来。 这里简单解释一下汇兑的底层逻辑:大金重工海外收入占比已经达到82.25%，绝大多数订单以欧元结算，国内生产以人民币支出，天然存在大额外币敞口。2025上半年欧元走强带来汇兑红利，抬高去年基数;2026上半年欧元走弱、人民币相对升值，外币资产折算形成账面损失。这里要区分清楚，汇兑损益属于会计折算浮亏，并不会直接造成现金流出，这也是本期现金流大幅向好，和利润出现明显背离的核心原因。公司已经上调外汇套保额度至60亿元，尝试平滑汇率波动，但套保只能降低波动幅度，无法完全消除汇率这个中长期变量，后续依然会成为季度层面的业绩扰动项，跟踪的时候要单独剥离判断主业水平。 回到业务本身，分为传统塔筒、海工出海两大板 块来看。第一，传统陆上、近海风机塔筒业务，国内海风经过前几年抢装过后，国内塔筒行业竞争趋于激烈，毛利率承压，公司已经主动收缩国内低毛利项目把资源问高附加值海外业务倾斜，传统哈筒更多作为业务基本盘，增量贡献有限，不再是主要弹性来源。第二，海工出海，是当前大金最核心的增长主线。上半年海工出口交付近12万吨，创出历史同期新高，产品以欧洲市场海上风电单桩、海塔为主，全部采用DAP目的地交付模式，单桩属于大功率海风高附加值产品，毛利率显著高于普通塔筒，也是公司盈利抬升的核心支点。欧洲北海、波罗的海海风建设节奏持续推进，公司海外在手百亿级别订单，集中在未来两年完成交付，为中期业绩打下订单底座。 另外一个值得重视的看点，公司正在打通制造-远洋运输的闭环，自有KING系列特种运输船陆续投入运营，今年内三条船有望全部投运，既能够解决大件海工装备远洋运输运力紧张、海运涨价的风险，同时也能够降低运输成本，进一步巩固出海交付的优势;造船新业务也拿到大额订单，成为远期第二增长曲线，不过造船业务交付集中在2027-2030年，短期不会贡献业绩，更多是远期估值看点，不用过早计入当期预期。 综合来看，这份中报给我们几点清晰启示:1、利润已经创出半年报新高，在汇兑形成较大负贡献的背景之下依然实现利润新高，足以证明出海业务的韧性;剥离汇率因素，主业盈利增速亮眼。2、欧洲海风景气上行、海外订单充足、自有运力逐步落地，出海这条主线逻辑没有发生变化;汇率属于外部扰动，不是经营拐点。3、风险同样需要客观留意:欧元汇率的持续波动、海运价格变化、海外项目交付进度、海外地缘以及海外项目招标价格变化，都是后续需要持续跟踪的变量。 总结:大金重工本次中报属于“被汇率掩盖的优质中报”。业绩是真的好，公司也是真的健康，a股的偏见也真是大。这个票只适合耐心中线的人操作，希望这份报告能带动它几天。
【个股】有朋友问起中际的半年报情况，在我看来，如此规模之下，还能保持这样的净利润增长水平，简直可以说是惊人。 上半年营收417.78亿元，同比+182.49%；归母净利润136.51亿元，同比+241.70%，半年净利润已经超过2025全年107.97亿的水平；扣非净利润130.92亿，同比+229.32%，几乎没有非经常性扰动，利润全部来自主业光模块业务，成色很扎实。 拆开单季度更能看清超预期的来源： Q1归母净利润57.35亿，Q2达到79.16亿，环比增长38%；而二季度营收环比仅增长14.3%，营收和利润出现明显剪刀差，二季度净利率抬升至35.5%，创出历史新高。 利润方面可以印证高端产品的出货情况，改善了毛利率结构，唯一让市场有点诟病的可能就是二季度营收增长问题：这里可能有下游客户季度性需求的变化造成或者是上游物料影响产能。 这种大明星标的，周一会有巨多的分析报告出来，我们等等看。
总体总结
主题正文 总结:大金重工本次中报属于“被汇率掩盖的优质中报”。业绩是真的好，公司也是真的健康，a股的偏见也真是大。这个票只适合耐心中线的人操作，希望这份报告能带动它几天。
【个股】有朋友问起中际的半年报情况，在我看来，如此规模之下，还能保持这样的净利润增长水平，简直可以说是惊人。 上半年营收417.78亿元，同比+182.49%；归母净利润136.51亿元，同比+241.70%，半年净利润已经超过2025全年107.97亿的水平；扣非净利润130.92亿，同比+229.32%，几乎没有非经常性扰动，利润全部来自主业光模块业务，成色很扎实。 拆开单季度更能看清超预期的来源： Q1归母净利润57.35亿，Q2达到79.16亿，环比增长38%；而二季度营收环比仅增长14.3%，营收和利润出现明显剪刀差，二季度净利率抬升至35.5%，创出历史新高。 利润方面可以印证高端产品的出货情况，改善了毛利率结构，唯一让市场有点诟病的可能就是二季度营收增长问题：这里可能有下游客户季度性需求的变化造成或者是上游物料影响产能。 这种大明星标的，周一会有巨多的分析报告出来，我们等等看。