深信服半年报点评：收入超预期10%，利润符合我们的预期，Infra&安全核心标的【天风计算机缪欣君团队】 1、 收入持续超预期增长，Q2利润加速释放 公司202
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深信服半年报点评：收入超预期10%，利润符合我们的预期，Infra&安全核心标的【天风计算机缪欣君团队】
1、 收入持续超预期增长，Q2利润加速释放 公司2026H1实现收入39.98亿元，同比增长32.85%；归母净利润2.31亿元，同比大幅扭亏；扣非归母净利润1.79亿元，扣除股份支付影响后的净利润达3.79亿元。单Q2实现收入23.71亿元，同比增长35.7%，较Q1的28.9%进一步加速；归母净利润2.96亿元，同比约增长12.5倍，扣非归母净利润2.60亿元，收入连续超预期叠加经营杠杆释放，利润进入加速兑现阶段。
2、云计算受益存储景气与硬件涨价超预期，网安持续复苏，费用摊薄加速利润释放 分业务看，1）云计算及AI基础设施业务实现收入22.12亿元， 同比增长58.60%，收入占比提升至55.34%。受益服务器、存储等硬件涨价及AI带来的存储需求增长，超融合、统一存储等核心产品快速放量；同时，公司供应链策略和软件能力推动云业务毛利率同比提升3.10pct至49.11%，本轮涨价短期率先转化为收入与利润弹性。2）网安业务收入15.87亿元， 同比增长10.57%，AF、AC等传统产品进入替换周期并恢复增长，AI安全平台、MSS、SASE等创新业务保持快速增长。上半年三费仅增长5.16%，显著低于收入增速， 费用率同比下降16.34pct，规模效应推动利润加速释放；经营现金流净流出4.76亿元，主要受策略性备货及员工奖金发放影响，属于阶段性资金占用。
3、 Agent走向规模化建设，公司卡位企业Agent基础设施核心供应商 随着企业Agent由试点走向生产，企业IT投入将从单一模型采购扩展至算力承载、统一存储、模型调度、Token治理及AI安全。公司已形成“AI超融合及统一存储+ AI算力网关+FastGPT/CoStrict开发平台+AI安全平台及安全护栏”的完整产品组合，覆盖Agent的承载、开发、治理与安全全生命周期；其中AI算力网关可统一管理异构算力和多模型调用，实现精细化Token及成本治理， SangforAI在CyberGym评测中亦登顶全球第一。公司有望同时受益Agent带来的算力与存储扩容、Token治理需求以及“以AI保护AI”的安全新增量，看好公司由传统网安与超融合龙头升级为企业Agent基础设施核心供应商，打开长期成长空间。
总体总结
主题正文
- 深信服半年报点评：收入超预期10%，利润符合我们的预期，Infra&安全核心标的【天风计算机缪欣君团队】
- 扣非归母净利润1.79亿元，扣除股份支付影响后的净利润达3.79亿元。
- 归母净利润2.96亿元，同比约增长12.5倍，扣非归母净利润2.60亿元，收入连续超预期叠加经营杠杆释放，利润进入加速兑现阶段。
- 受益服务器、存储等硬件涨价及AI带来的存储需求增长，超融合、统一存储等核心产品快速放量；
- 同时，公司供应链策略和软件能力推动云业务毛利率同比提升3.10pct至49.11%，本轮涨价短期率先转化为收入与利润弹性。
- 2）网安业务收入15.87亿元， 同比增长10.57%，AF、AC等传统产品进入替换周期并恢复增长，AI安全平台、MSS、SASE等创新业务保持快速增长。
- 上半年三费仅增长5.16%，显著低于收入增速， 费用率同比下降16.34pct，规模效应推动利润加速释放；
- 公司有望同时受益Agent带来的算力与存储扩容、Token治理需求以及“以AI保护AI”的安全新增量，看好公司由传统网安与超融合龙头升级为企业Agent基础设施核心供应商，打开长期成长空间。