全球烟草5年涨幅冠绝消费，增长型红利主线再迎催化【国金轻工&新消费】 中国HNB近期出现积极变化，政策与组织层面同步推进。7月28日，国家烟草专卖局组织起草的《
- 序号：045
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
全球烟草5年涨幅冠绝消费，增长型红利主线再迎催化【国金轻工&新消费】
中国HNB近期出现积极变化，政策与组织层面同步推进。7月28日，国家烟草专卖局组织起草的《》强制性国家标准征求意见稿于全国标准信息公共服务平台正式发布，征求意见期至9月26日。国内HNB产业从海外试销向规范化、标准化运营迈出关键一步，后续正式稿出台有望为产业放量奠定制度基础。同时，人事与组织机制出现边际变化，为产业规范化发展优化条件。
烟草板块表现亮眼，思摩尔国际发布2026H1业绩，多业务线释放积极信号。2026H1公司实现营收72.1亿元，同比+19.9%，创历史同期新高；经调整净利润（剔除吸入治疗业务亏损后）8.9亿元，同比+7.1%。①雾化业务受益水果口味监管政策边际趋严下大客户加速备货，，叠加欧洲一次性产品出清后换弹需求承接，下半年欧美雾化业务均有望提速。②HNB成长业务延续高增，H1实现营收9.6亿元，同比+322.1%，核心客户产品持续拓展全球市场，Q3有望进一步承接新客户增量。③降本增效叠加换弹占比提升驱动产品结构改善，盈利能力持续修复；同时公司首次明确雾化医疗为投资业务（H1亏损1.32亿元），未来研发核心投入将聚焦HNB，费用端有望持续优化。
【策略会预告】团队首席将于9月9日下午在上海策略会进行专题汇报——《从烟草涨幅5年冠绝全球消费，看增长型红利主线弹性》。 过去五年，全球烟草板块在消费品中涨幅持续领先，其底层逻辑在于：稳定的股息分红提供安全边际，新型烟草产品渗透打开内生增长空间，叠加头部企业优秀的经营质量与定价权，共同构筑了"防御+成长"的稀缺属性。 当前时点，国内HNB强制性国家标准征求意见稿已正式发布，产业规范化发展提速；中烟体系组织架构亦出现积极变化，出海协同与资本运作效率有望提升。新型烟草作为确定性极高的消费趋势，正处于政策催化与产业放量的关键窗口，产业链相关标的兼具业绩确定性与估值弹性，诚邀各位领导关注交流。
总体总结
主题正文
- 全球烟草5年涨幅冠绝消费，增长型红利主线再迎催化【国金轻工&新消费】
- 7月28日，国家烟草专卖局组织起草的《》强制性国家标准征求意见稿于全国标准信息公共服务平台正式发布，征求意见期至9月26日。
- 经调整净利润（剔除吸入治疗业务亏损后）8.9亿元，同比+7.1%。
- ②HNB成长业务延续高增，H1实现营收9.6亿元，同比+322.1%，核心客户产品持续拓展全球市场，Q3有望进一步承接新客户增量。
- 同时公司首次明确雾化医疗为投资业务（H1亏损1.32亿元），未来研发核心投入将聚焦HNB，费用端有望持续优化。
- 【策略会预告】团队首席将于9月9日下午在上海策略会进行专题汇报——《从烟草涨幅5年冠绝全球消费，看增长型红利主线弹性》。
- 过去五年，全球烟草板块在消费品中涨幅持续领先，其底层逻辑在于：稳定的股息分红提供安全边际，新型烟草产品渗透打开内生增长空间，叠加头部企业优秀的经营质量与定价权，共同构筑了"防御+成长"的稀缺属性。
- 新型烟草作为确定性极高的消费趋势，正处于政策催化与产业放量的关键窗口，产业链相关标的兼具业绩确定性与估值弹性，诚邀各位领导关注交流。