【GFDX】亿纬锂能：26Q2业绩符合前期预告，海外储能和大圆柱带动27年高增20260819 [發] 26Q2业绩符合前期预告。公司发布26H1中报，26H1
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【GFDX】亿纬锂能：26Q2业绩符合前期预告，海外储能和大圆柱带动27年高增20260819
[發] 26Q2业绩符合前期预告。公司发布26H1中报，26H1实现营收456.91亿元，同比+62%；归母净利润33.01亿元（预告31.3-33.7亿元），同比+106%；扣非归母净利润24.51亿元（预告24.3-26.0亿元），同比+112%。分季度来看，26Q2实现营收250.12亿元，同比+63%，环比+21%；归母净利润18.55亿元，同比+268%，环比+28%；扣非归母净利润13.37亿元，同比+294%，环比+20%。毛利率14.54%，同比-2.92pct，环比+0.50pct；净利率7.62%，同比+3.86pct，环比+0.64pct。
[發] 26Q2单位盈利环比提升。我们测算，26Q2经营性利润=扣非归母净利润13.36e+股权激励费用3.05e=16.4e，假设思摩尔投资收益1e，消费贡献3.5e，26Q2动储出货45.5GWh左右（26Q1出货34.72GWh），对应经营性单位盈利0.026元/Wh，环比提升0.003元/Wh。考虑未来大圆柱持续放量+海外储能占比提升，单位盈利有望进一步提升。
[發] 产能稳步释放支撑出货量持续增长。公司预计26年出货200GWh，27年出货300GWh，其中动力同比+60%，储能同比+40-50%，大圆柱放量带动乘用车增速快于商用车，储能海外占比从今年的20%提升至明年的50%。今年有效产能220GWh，明年有效产能350GWh，马来西亚工厂已建成投产，匈牙利工厂进展顺利，预计年底投产。
[發] 积极布局BBU等AIDC新产品。BBU已完成客户验证，预计26H2开始正式交付，在手订单充沛。
[红包] 盈利预测与投资建议。我们预计，26/27年归母净利润75/105亿元，同比+81%/40%。当前市值为1204亿元，对应26/27年仅为16/11x PE，维持重点推荐。
总体总结
主题正文
- 归母净利润33.01亿元（预告31.3-33.7亿元），同比+106%；
- 扣非归母净利润24.51亿元（预告24.3-26.0亿元），同比+112%。
- 我们测算，26Q2经营性利润=扣非归母净利润13.36e+股权激励费用3.05e=16.4e，假设思摩尔投资收益1e，消费贡献3.5e，26Q2动储出货45.5GWh左右（26Q1出货34.72GWh），对应经营性单位盈利0.026元/Wh，环比提升0.003元/Wh。
- 公司预计26年出货200GWh，27年出货300GWh，其中动力同比+60%，储能同比+40-50%，大圆柱放量带动乘用车增速快于商用车，储能海外占比从今年的20%提升至明年的50%。
- 今年有效产能220GWh，明年有效产能350GWh，马来西亚工厂已建成投产，匈牙利工厂进展顺利，预计年底投产。
- BBU已完成客户验证，预计26H2开始正式交付，在手订单充沛。
- 我们预计，26/27年归母净利润75/105亿元，同比+81%/40%。
- 当前市值为1204亿元，对应26/27年仅为16/11x PE，维持重点推荐。