【长江电新】湖南裕能2026年中报分析：盈利能力保持强劲，中期竞争力不断夯实 事件：湖南裕能发布2026年中报，上半年实现收入348.77亿元，同比增长142.
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【长江电新】湖南裕能2026年中报分析：盈利能力保持强劲，中期竞争力不断夯实
事件：湖南裕能发布2026年中报，上半年实现收入348.77亿元，同比增长142.92%，归母净利润29.10亿元，同比增长853.51%，扣非净利润29.58亿元，同比增长854.20%。其中2026Q2收入199.12亿元，同比增长162.15%，归母净利润15.54亿元，同比增长636.90%，扣非净利润16.19亿元，同比增长619.48%。
1、就上半年来看，公司磷酸盐正极材料销量为66.72万吨，同比增长38.77%，基本保持满产满销。公司磷酸盐正极材料收入为342.72亿元，同比增长143.47%，毛利率为14.81%，同比提升7.84pct。从结构上看，上半年公司高端产品销量约41.67万吨，占比提升至62.46%；储能产品在总销量的占比提升至53%；公司磷酸盐正极材料海外销量达1.8万吨，同比实现跨域式增长。
2、拆分2026Q2来看，公司正极销量为36.84万吨，环比增长23.3%，单吨毛利为0.75万元，扣非单吨净利为0.44万元，环比基本保持稳定，超出预期。我们认为在行业单位盈利有所波动的情况下，公司更具韧性的原因主要是高端占比提升，规模效应体现，磷矿一体化占比提升等推动；同时公司库存管理更优也有积极影响。5-6月磷源、硫源价格上涨，公司也在积极推动价格联动、谈判落地，下半年加工端的盈利有望改善。
3、公司始终在坚持推动内在竞争力提升，7月公告建设矿化一体新能源电池材料循环产业项目，将在贵州推动80万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸铁及其上游产业链项目配套，包括磷源、铁源（硫铁矿等）、碳酸锂加工及锂电池回收等。公司当前盈利水平和成本控制能力在铁锂公司中领先，未来通过一体化夯实竞争力，强化中期市场地位。我们预计公司2026年归母净利润65亿元左右，对应仅9-10X，继续推荐。
总体总结
主题正文
- 事件：湖南裕能发布2026年中报，上半年实现收入348.77亿元，同比增长142.92%，归母净利润29.10亿元，同比增长853.51%，扣非净利润29.58亿元，同比增长854.20%。
- 其中2026Q2收入199.12亿元，同比增长162.15%，归母净利润15.54亿元，同比增长636.90%，扣非净利润16.19亿元，同比增长619.48%。
- 1、就上半年来看，公司磷酸盐正极材料销量为66.72万吨，同比增长38.77%，基本保持满产满销。
- 公司磷酸盐正极材料收入为342.72亿元，同比增长143.47%，毛利率为14.81%，同比提升7.84pct。
- 2、拆分2026Q2来看，公司正极销量为36.84万吨，环比增长23.3%，单吨毛利为0.75万元，扣非单吨净利为0.44万元，环比基本保持稳定，超出预期。
- 5-6月磷源、硫源价格上涨，公司也在积极推动价格联动、谈判落地，下半年加工端的盈利有望改善。
- 3、公司始终在坚持推动内在竞争力提升，7月公告建设矿化一体新能源电池材料循环产业项目，将在贵州推动80万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸铁及其上游产业链项目配套，包括磷源、铁源（硫铁矿等）、碳酸锂加工及锂电池回收等。
- 我们预计公司2026年归母净利润65亿元左右，对应仅9-10X，继续推荐。