- SK海力士宣布₩40万亿股票回购与注销计划（约占总股本3.3%），有效对冲近期ADR稀释影响，提前发布彰显管理层对AI内存周期持续性的强烈信心。 - 高盛G
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- SK海力士宣布₩40万亿股票回购与注销计划（约占总股本3.3%），有效对冲近期ADR稀释影响，提前发布彰显管理层对AI内存周期持续性的强烈信心。
- 高盛GIR团队预计当前回购仅为'开胃菜'，未来或将有约₩70万亿的额外回购空间，并将股东回报目标提升至自由现金流（FCF）的至少50%。
- 高盛给予SK海力士BUY评级，目标价₩3,500,000，潜在涨幅高达133%，预计2027年股东收益率可达8%，下一个关键催化剂为10月底3Q26业绩电话会。
SK海力士宣布了一项高达₩40万亿的股票回购与注销计划，约占公司总股本的3.3%。这一举措将有效抵消近期美国存托凭证（ADR）发行带来的稀释效应。值得注意的是，市场原本普遍预期相关政策更新将在8月底公布，而公司选择提前披露，这一时间节点本身就传递出管理层对未来现金流和业务前景的强烈信心。
高盛GIR团队（Giuni及其团队）认为，SK海力士的现金生成速度远超市场认知水平。在₩40万亿回购的基础上，GIR进一步预测，公司未来还将推出约₩70万亿的额外回购计划。这意味着公司整体的股东回报规模可能远超当前市场的定价预期。
公司将最低股东回报目标提升至自由现金流（FCF）的50%。基于这一新政策框架，高盛GIR估算，到2027年，SK海力士的股东总回报收益率（shareholder yield）有望达到极具吸引力的8%。这一回报水平在科技行业中处于显著领先地位。
高盛给予SK海力士，目标价定为₩3,500,000，相较当前股价隐含高达。
投资者需重点关注以下时间窗口： ：3Q26业绩电话会议，公司将正式发布完整的股东回报路线图（shareholder return roadmap）。 这一会议将是市场重新评估公司估值的重要节点。
在市场仍在争论AI内存周期可持续性的背景下，SK海力士用真金白银的回购行动给出了明确答案——公司管理层认为公司当前的现金流生成能力足以支撑大规模回馈股东，且未来仍有充裕空间继续加大回报力度。这一信号对整个AI内存板块的估值修复具有积极意义。
2026年8月20日 | 上午7:23（北京时间）
高盛（亚洲）有限责任公司 固定收益、货币及大宗商品与股票业务部（FICC & Equities）
当市场忙于争论AI内存周期能持续多久之际，这家内存巨头刚刚抛出了一项高达₩40万亿的"惊喜"。GIR的Giuni及其团队指出，这一激进举措证明，公司创造现金的速度远超市场认知。 SK海力士宣布了一项₩40万亿的股票回购与注销计划（将注销约3.3%的股份），有效地抵消了近期的ADR稀释影响。GIR与更广泛市场观点的不同之处在于对这些回报的和的判断。虽然市场共识预期相关政策更新将在本月晚些时候公布，但此次提前发布传递出管理层巨大的信心。更重要的是，GIR的Giuni认为这仅仅是"开胃菜"。该团队预计，在今日公告的基础上，未来还可能有约₩70万亿的额外回购空间。 下一个需要关注的重要催化剂是，届时海力士将公布其全面的股东回报路线图。随着公司将回报目标提升至自由现金流（FCF）的最低50%，GIR估算，到2027年，股东总回报收益率将达到极具吸引力的8%。
总体总结
主题正文
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- SK海力士宣布₩40万亿股票回购与注销计划（约占总股本3.3%），有效对冲近期ADR稀释影响，提前发布彰显管理层对AI内存周期持续性的强烈信心。
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- 高盛GIR团队预计当前回购仅为'开胃菜'，未来或将有约₩70万亿的额外回购空间，并将股东回报目标提升至自由现金流（FCF）的至少50%。
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- 高盛给予SK海力士BUY评级，目标价₩3,500,000，潜在涨幅高达133%，预计2027年股东收益率可达8%，下一个关键催化剂为10月底3Q26业绩电话会。
- 值得注意的是，市场原本普遍预期相关政策更新将在8月底公布，而公司选择提前披露，这一时间节点本身就传递出管理层对未来现金流和业务前景的强烈信心。
- 基于这一新政策框架，高盛GIR估算，到2027年，SK海力士的股东总回报收益率（shareholder yield）有望达到极具吸引力的8%。
- 投资者需重点关注以下时间窗口：
- 在市场仍在争论AI内存周期可持续性的背景下，SK海力士用真金白银的回购行动给出了明确答案——公司管理层认为公司当前的现金流生成能力足以支撑大规模回馈股东，且未来仍有充裕空间继续加大回报力度。
- SK海力士宣布了一项₩40万亿的股票回购与注销计划（将注销约3.3%的股份），有效地抵消了近期的ADR稀释影响。