【招商电新】亿纬锂能26年中报点评-20260819 [玫瑰]公司发布中报、业绩超市场预期。 26H1实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别456.91、33
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【招商电新】亿纬锂能26年中报点评-20260819
[玫瑰]公司发布中报、业绩超市场预期。 26H1实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别456.91、33.01、24.51亿元，同比增长62%、106%、112%。销售费率0.9%，同比-0.4pct，管理费率2.9%，同比-2.3pct，成本管控良好。26Q2单季营收250.12亿元，同、环比增长63%、21%；归母净利润18.55亿元，同、环比增长268%、28%，业绩位于预告区间中枢偏上位置。
[太阳]超预期在于：商用车动力电池高增、海外储能进展顺利 1）动力电池： 收入172.78亿元，同比+53.31%，毛利率16.19%，同比-2.97pct。上半年出货35.76GWh，同比+66.47%。46系列大圆柱电池率先量产，商用车动力电池高速增长，成为核心增长极。商用车在手订单显示 2027 年同比增长至少 50% 以上。 2）储能电池： 收入150.94亿元，同比+69.15%，毛利率12.51%，同比-1.36pct。上半年出货44.46GWh，同比+54.88%。628Ah Mr.Big超大容量电芯产能陆续释放。 3）消费电池： 收入64.11亿元，同比+26.22%，毛利率22.64%，同比-4.04pct。毛利率下滑主要因马来西亚小圆柱工厂处于产能爬坡与审厂验证期，产线折旧与人工费用拉低短期盈利，预计下半年恢复正常盈利水平。 4）电池材料： 收入6 想看更多请加V：xian20210130 8.66亿元，同比+140.73%，毛利率5.29%，同比+2.30pct，为上游投资对应的包销转销业务，利润贡献稳定。 公司26年出货目标维持200GWh（动力/储能各100GWh），27年整体出货目标同比增长50%以上。
[红包]电池消费税传导情况良好。公司政策新增成本需向下传导，具体可根据长期合作协商分担比例，整体进度受控，70% 以上客户已谈妥。
[红包]成本上涨影响可控。公司通过原材料套保、供应链长协、提升产能利用率对冲成本上涨；同时优化客户结构与出货结构，推动盈利能力持续修复。
[烟花]27年储能海外占比有望提升至近50%。 2026年储能海外交付占比约20%，当前2-3家核心海外客户合计需求已超2027年储能总交付量的40%，盈利能力有望提升。大铁锂电芯占比持续提升，大储景气度持续验证。
[福]BBU产品26H2开始正式交付，海内外客户均有覆盖，当前受限于21700产能。2027年Q2公司21700全极耳电芯产能将达6.3亿颗，需求旺盛。
预计公司26/27年利润80亿元/110亿元，当前市值对应PE15x/11x，继续推荐！
总体总结
主题正文
- 26H1实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别456.91、33.01、24.51亿元，同比增长62%、106%、112%。
- 归母净利润18.55亿元，同、环比增长268%、28%，业绩位于预告区间中枢偏上位置。
- 46系列大圆柱电池率先量产，商用车动力电池高速增长，成为核心增长极。
- 商用车在手订单显示 2027 年同比增长至少 50% 以上。
- 4）电池材料： 收入6 想看更多请加V：xian20210130 8.66亿元，同比+140.73%，毛利率5.29%，同比+2.30pct，为上游投资对应的包销转销业务，利润贡献稳定。
- 公司26年出货目标维持200GWh（动力/储能各100GWh），27年整体出货目标同比增长50%以上。
- 2026年储能海外交付占比约20%，当前2-3家核心海外客户合计需求已超2027年储能总交付量的40%，盈利能力有望提升。
- 预计公司26/27年利润80亿元/110亿元，当前市值对应PE15x/11x，继续推荐！