【中信传媒】完美世界26H1业绩点评 26H1实现收入27.51亿元（同比-25.5%），归母净亏损1.18亿元、扣非净亏损2.11亿元。游戏业务收入26.39
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【中信传媒】完美世界26H1业绩点评
26H1实现收入27.51亿元（同比-25.5%），归母净亏损1.18亿元、扣非净亏损2.11亿元。游戏业务收入26.39亿元（同比-9.2%），归母净亏损0.89亿元、扣非净亏损1.28亿元；影视业务收入1.03亿元（同比-86.6%），归母净利润0.10亿元、扣非净亏损0.11亿元，主要受播出剧集数量减少影响。
26Q2实现收入15.80亿元（同比-5.3%），其中游戏业务收入约15.63亿元、影视业务收入约0.12亿元；归母净亏损2.21亿元、扣非净亏损2.72亿元，其中游戏业务归母净亏损1.93亿元、扣非净亏损2.27亿元，影视业务归母净亏损0.22亿元、扣非净亏损0.07亿元。Q2《》确认收入约6亿元，公测期宣发费用集中确认导致阶段性亏损，同时《》机制调整及老产品自然下滑亦有拖累。
《》4月公测以来表现亮眼，截至8月18日全球累计流水超20亿元，海外占比约60%、国内约40%，官方PC+安卓渠道占比近60%。产品目前约21天一个新角色、42天一个大版本，1.3版本国内表现符合预期，海外上线初期日本排名升至第3，都市玩法及多元付费点持续丰富，长线运营逻辑逐步验证。 Q2末《》约7亿元递延收入预计基本于Q3确认，并叠加当季新增流水；同时宣发费用较公测期明显下降，预计Q3《》单产品利润贡献较为可观。研发端受《》停止资本化影响，26年研发费用预计同比提升，但考虑人员及项目优化、AI降本增效等，全年增幅预计有限。
️ 《梦幻新诛仙：轻享》定档9月3日，另储备8款代号产品，覆盖轻度MMO、二次元卡牌、模拟经营卡牌、SLG及小游戏等方向。我们认为《》已完成流水端验证，Q3有望进入利润兑现阶段，后续版本迭代及新品周期有望继续贡献增量，建议持续关注。
总体总结
主题正文
- 影视业务收入1.03亿元（同比-86.6%），归母净利润0.10亿元、扣非净亏损0.11亿元，主要受播出剧集数量减少影响。
- 归母净亏损2.21亿元、扣非净亏损2.72亿元，其中游戏业务归母净亏损1.93亿元、扣非净亏损2.27亿元，影视业务归母净亏损0.22亿元、扣非净亏损0.07亿元。
- 《》4月公测以来表现亮眼，截至8月18日全球累计流水超20亿元，海外占比约60%、国内约40%，官方PC+安卓渠道占比近60%。
- 产品目前约21天一个新角色、42天一个大版本，1.3版本国内表现符合预期，海外上线初期日本排名升至第3，都市玩法及多元付费点持续丰富，长线运营逻辑逐步验证。
- Q2末《》约7亿元递延收入预计基本于Q3确认，并叠加当季新增流水；
- 同时宣发费用较公测期明显下降，预计Q3《》单产品利润贡献较为可观。
- 研发端受《》停止资本化影响，26年研发费用预计同比提升，但考虑人员及项目优化、AI降本增效等，全年增幅预计有限。
- 我们认为《》已完成流水端验证，Q3有望进入利润兑现阶段，后续版本迭代及新品周期有望继续贡献增量，建议持续关注。