重视顶点软件：行业回暖推动合同负债增速17%+，信创确认27～28年成长确定性【天风计算机 缪欣君/刘鉴团队】 1）H1利润显著提速，Q2受项目交付节奏影响短期
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重视顶点软件：行业回暖推动合同负债增速17%+，信创确认27～28年成长确定性【天风计算机 缪欣君/刘鉴团队】
1）H1利润显著提速，Q2受项目交付节奏影响短期承压。
2026H1公司实现收入2.48亿元，同比+1.0%；归母净利润0.72亿元，同比+36.3%；扣非归母净利润0.60亿元，同比+35.6%，利润增速显著快于收入。Q2单季实现收入0.98亿元，同比-5.0%；归母净利润0.26亿元，同比-18.8%；扣非归母净利润0.20亿元，同比-26.2%，主要受金融客户IT投入偏谨慎、 项目实施及验收周期延长影响。
2）合同负债同比增长17%，订单增长支撑后续收入与利润释放。
2026H1末公司合同负债2.19亿元，同比+17.3%， 同时新签合同金额同比增加较多，表明当前收入增速尚未充分反映需求及订单改善。公司软件收入主要在项目交付并取得客户验收后确认，验收周期延长更多体现为收入确认后移；随着在手项目后续逐步验收，预计收入增速有望逐季加快， 叠加中信交付打磨的旗舰级核心系统产品标准化、交付复用与费用控制，利润进入加速释放阶段。
3）信创进入核心系统集中切换期，看好顶点厚积薄发。
报告期内，中信证券A5 Max全栈信创核心交易系统实现全量切换上线，成为头部券商首个完成全栈国产化、全业务切换的标杆项目；叠加公司近期中标兴业证券，顶点已在Top 10券商中取得约40%的核心系统份额。展望2026H2—2027年，头部券商核心系统信创改造有望密集落地，之后逐步向中腰部客户扩散；随着标杆方案加速复用，以及已上线客户持续贡献新增模块和系统改造需求，公司收入与利润成长斜率有望持续抬升。
总体总结
主题正文
- 1）H1利润显著提速，Q2受项目交付节奏影响短期承压。
- 扣非归母净利润0.20亿元，同比-26.2%，主要受金融客户IT投入偏谨慎、 项目实施及验收周期延长影响。
- 2）合同负债同比增长17%，订单增长支撑后续收入与利润释放。
- 2026H1末公司合同负债2.19亿元，同比+17.3%， 同时新签合同金额同比增加较多，表明当前收入增速尚未充分反映需求及订单改善。
- 随着在手项目后续逐步验收，预计收入增速有望逐季加快， 叠加中信交付打磨的旗舰级核心系统产品标准化、交付复用与费用控制，利润进入加速释放阶段。
- 报告期内，中信证券A5 Max全栈信创核心交易系统实现全量切换上线，成为头部券商首个完成全栈国产化、全业务切换的标杆项目；
- 叠加公司近期中标兴业证券，顶点已在Top 10券商中取得约40%的核心系统份额。
- 展望2026H2—2027年，头部券商核心系统信创改造有望密集落地，之后逐步向中腰部客户扩散；