完美世界2026H1业绩要点 | 广发传媒互联网 完美世界发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入27.51亿元，同比-25.47%；归母净亏损1.1
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完美世界2026H1业绩要点 | 广发传媒互联网
完美世界发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入27.51亿元，同比-25.47%；归母净亏损1.18亿元，上年同期盈利5.03亿元；扣非归母净亏损2.11亿元，上年同期盈利3.18亿元。Q2实现收入15.80亿元，同比-5.28%、环比+34.90%；归母净亏损2.21亿元，扣非归母净亏损2.72亿元。
1）Q2游戏收入同比转正，《》上线期收入费用错配拖累利润。2026H1游戏业务实现收入26.39亿元，同比-9.19%，归母净亏损0.89亿元；Q2游戏收入15.63亿元，同比约+5.0%、环比+45.2%，但归母净亏损约1.93亿元。《》4月开启全球公测，截至6月末全球累计流水超14亿元，其中官方PC及安卓渠道占比超60%；截至8月18日累计流水已超20亿元，官方渠道占比近60%。由于发行费用在上线期一次性确认、充值流水按玩家生命周期分期确认，《》报告期内形成阶段性亏损，公司预计其业绩贡献将从Q3起逐步释放。
2）经营现金流与递延收入表现较好，后续利润释放具备基础。2026H1经营活动现金流净额6.47亿元，同比+28.89%；Q2单季净流入7.97亿元，同比+163.6%，较Q1净流出1.50亿元显著改善。6月末合同负债22.31亿元，较3月末增加约7.43亿元，主要系游戏递延收入增加。H1综合毛利率69.71%，同比提升13.03pct；Q2毛利率约71.92%，较Q1提升5.21pct。分产品看，H1移动游戏收入10.78亿元、同比+11.32%，境外收入5.11亿元、同比+178.11%，收入结构持续优化。
3）发行投入集中确认，影视及投资业务有所拖累。Q2销售费用8.33亿元，同比+418.3%、环比+317.6%，主要系《》全球上线带来的市场及发行投入。影视业务H1收入1.03亿元，同比-86.56%，归母净利润956万元。H1投资收益为-0.57亿元，上年同期为+1.92亿元，主要系本期确认联营企业投资损失，而上年同期包含出售乘风工作室产生的收益。
4）产品储备稳步推进，AI持续融入研发管线。《梦幻新诛仙：轻享》已定档9月3日公测，公司同时储备《》《》《》《》《》《》《》《》等项目，覆盖轻度MMO、二次元卡牌、模拟经营卡牌、SLG、休闲游戏及小程序游戏。AI方面，公司已搭建完美AIGC平台及大模型智能体平台。
整体来看，公司26Q2业绩主要受错配影响。展望来看， Q3递延收益逐步确认，且销售费用将显著收缩，有望在Q3起释放业绩，并验证项目利润率。长线表现上，关注（1）暑期后新版本能否维持稳定流水；（2）团队运营能力改善情况；（3）能否有知名的联动带来增量用户。
总体总结
主题正文
- 1）Q2游戏收入同比转正，《》上线期收入费用错配拖累利润。
- 由于发行费用在上线期一次性确认、充值流水按玩家生命周期分期确认，《》报告期内形成阶段性亏损，公司预计其业绩贡献将从Q3起逐步释放。
- Q2单季净流入7.97亿元，同比+163.6%，较Q1净流出1.50亿元显著改善。
- 分产品看，H1移动游戏收入10.78亿元、同比+11.32%，境外收入5.11亿元、同比+178.11%，收入结构持续优化。
- 影视业务H1收入1.03亿元，同比-86.56%，归母净利润956万元。
- H1投资收益为-0.57亿元，上年同期为+1.92亿元，主要系本期确认联营企业投资损失，而上年同期包含出售乘风工作室产生的收益。
- 《梦幻新诛仙：轻享》已定档9月3日公测，公司同时储备《》《》《》《》《》《》《》《》等项目，覆盖轻度MMO、二次元卡牌、模拟经营卡牌、SLG、休闲游戏及小程序游戏。
- 展望来看， Q3递延收益逐步确认，且销售费用将显著收缩，有望在Q3起释放业绩，并验证项目利润率。