美银——欧洲基金经理调查：增长乐观遭遇政策谨慎 • 宏观展望：高利率+无衰退成共识：净35%的受访者预计欧洲经济未来数月将加速增长，同时高达97%的受访者认为未
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美银——欧洲基金经理调查：增长乐观遭遇政策谨慎
• 宏观展望：高利率+无衰退成共识：净35%的受访者预计欧洲经济未来数月将加速增长，同时高达97%的受访者认为未来12个月欧洲不会出现衰退，该比例为2007年4月以来最高。市场对“higher for longer（更长时间维持高利率）”的定价激增，持此观点的比例从上月的23%飙升至65%。能源价格下跌及通胀缓解被视为全球增长的最大上行风险（53%），而能源价格冲击及通胀压力重燃则被视为最大下行风险（41%）。
• 政策预期：鹰派担忧升温：净42%的投资者超配现金，为2023年2月以来最高，显示防御心态。56%的受访者预计12个月后欧洲央行存款利率将高于当前水平，38%预计欧元区国债收益率将走高。41%的投资者认为，央行因通胀超预期而转鹰是引发股市回调的最可能导火索。尽管存在政策担忧，多头情绪依然坚挺：净53%预计欧股未来1-3个月将上涨，并预期未来一年有5.7%的上涨空间。
• 盈利驱动：EPS成看涨核心逻辑：投资者预计欧洲未来12个月前瞻EPS将上涨7.4%，76%的受访者认为盈利上修将是市场进一步上涨的主要驱动力。在区域偏好上，47%预计欧股将跑赢美股（上月为40%），但在全球资产配置中，资金仍主要流向美国，欧股仅获小幅超配。
• 板块与风格：金融股成最大共识，法国遭冷遇：
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板块仓位：银行股连续多月成为最拥挤的多头仓位（净47%超配）；汽车股仍是最大做空共识（净47%低配），媒体板块低配比例亦达净41%。尽管能源是宏观核心变量，但投资者连续第三个月无人看好其成为未来一年最佳表现板块，当前净18%低配能源。
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区域偏好：西班牙（净24%超配）和德国（净18%超配）最受青睐，而法国遭遇史上最严重看空，净56%低配，创历史极值。
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风格切换：工业股仓位改善幅度最大，小盘股情绪显著回暖，净21%预计小盘股将跑赢大盘股，为2026年2月以来首次转正。
• AI与风险敞口：38%的投资者认为AI未来一年对股市的主要影响是通过降本推动利润率扩张。在组合风险层面，27%最担忧“拥挤交易”带来的踩踏风险，24%担忧“低配踏空”错过上涨行情。对于AI行情的定价，47%认为股市已较为充分地计入了AI的积极影响。
总体总结
主题正文
- • 宏观展望：高利率+无衰退成共识：净35%的受访者预计欧洲经济未来数月将加速增长，同时高达97%的受访者认为未来12个月欧洲不会出现衰退，该比例为2007年4月以来最高。
- 能源价格下跌及通胀缓解被视为全球增长的最大上行风险（53%），而能源价格冲击及通胀压力重燃则被视为最大下行风险（41%）。
- 尽管存在政策担忧，多头情绪依然坚挺：净53%预计欧股未来1-3个月将上涨，并预期未来一年有5.7%的上涨空间。
- • 盈利驱动：EPS成看涨核心逻辑：投资者预计欧洲未来12个月前瞻EPS将上涨7.4%，76%的受访者认为盈利上修将是市场进一步上涨的主要驱动力。
- 在区域偏好上，47%预计欧股将跑赢美股（上月为40%），但在全球资产配置中，资金仍主要流向美国，欧股仅获小幅超配。
- 尽管能源是宏观核心变量，但投资者连续第三个月无人看好其成为未来一年最佳表现板块，当前净18%低配能源。
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- 风格切换：工业股仓位改善幅度最大，小盘股情绪显著回暖，净21%预计小盘股将跑赢大盘股，为2026年2月以来首次转正。
- • AI与风险敞口：38%的投资者认为AI未来一年对股市的主要影响是通过降本推动利润率扩张。