【国信食饮】盐津铺子26H1业绩速递：Q2收入增速环比提升，盈利水平略有波动 🌹业绩数据：26H1收入/归母净利/扣非归母净利同比+4.4%/+14.1%/+1

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【国信食饮】盐津铺子26H1业绩速递：Q2收入增速环比提升，盈利水平略有波动

🌹业绩数据：26H1收入/归母净利/扣非归母净利同比+4.4%/+14.1%/+16.8%；26Q2收入/归母净利/扣非归母净利同比+6.0%/+0.0%/+4.7%； 收入符合预期、利润不及预期。

🌹收入端：26H1魔芋零食/海味零食/健康蛋制品/烘焙薯类/果干果冻/休闲豆制品/其他收入分别同比+11.3%/+55.7%/+51.2%/-3.5%/-17.4%/+2.6%/-58.1%。魔芋稳健增长得益于"大魔王"品牌效应持续释放、全渠道覆盖深化； 海味零食与健康蛋制品收入高增主因山姆等高势能渠道放量。分渠道看，26H1线上/线下渠道收入分别同比+17.4%/-49.3%，线上渠道大幅下滑 主因公司自25年下半年起主动收缩电商低毛利产品品类以提升盈利质量，烘焙薯类、果干果冻及其他品类的收入下滑也与此有关。

🌹利润端：26H1毛利率32.2%，同比+2.6pp（分产品看：魔芋零食34.9%/同比+2.5pp；海味零食41.6%/同比-2.3pp；健康蛋制品28.2%/同比+3.8pp），毛利率提升与电商收缩低毛利业务、品类结构改善方向一致；销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.6/+0.0/+0.2/+0.1pp，销售费用中品牌及推广费用增幅较大，主要系公司为打造品类品牌增投，符合既定战略；所得税率同比-1.6pp；归母净利率/扣非归母净利率同比+1.2/+1.3pp至13.9%/12.7%。26Q2毛利率同比+1.7pp；销售/管理/研发费用率同比+1.3/+0.1/+0.3pp；其他收益同比减少（政府补助同比减少）、信用减值损失增多（应收账款坏账计提增加）；营业利润率同比-1.3pp，所得税率同比-1.9pp；归母净利率/扣非归母净利率同比-0.8/-0.2pp至13.1%/12.5%。

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总体总结

主题正文

1. 🌹业绩数据：26H1收入/归母净利/扣非归母净利同比+4.4%/+14.1%/+16.8%；
2. 🌹收入端：26H1魔芋零食/海味零食/健康蛋制品/烘焙薯类/果干果冻/休闲豆制品/其他收入分别同比+11.3%/+55.7%/+51.2%/-3.5%/-17.4%/+2.6%/-58.1%。
3. 魔芋稳健增长得益于"大魔王"品牌效应持续释放、全渠道覆盖深化；
4. 分渠道看，26H1线上/线下渠道收入分别同比+17.4%/-49.3%，线上渠道大幅下滑 主因公司自25年下半年起主动收缩电商低毛利产品品类以提升盈利质量，烘焙薯类、果干果冻及其他品类的收入下滑也与此有关。
5. 🌹利润端：26H1毛利率32.2%，同比+2.6pp（分产品看：魔芋零食34.9%/同比+2.5pp；
6. 健康蛋制品28.2%/同比+3.8pp），毛利率提升与电商收缩低毛利业务、品类结构改善方向一致；
7. 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.6/+0.0/+0.2/+0.1pp，销售费用中品牌及推广费用增幅较大，主要系公司为打造品类品牌增投，符合既定战略；
8. 营业利润率同比-1.3pp，所得税率同比-1.9pp；