ADI业绩超预期+指引强劲，行业景气度持续上行 1️⃣业绩超预期，行业景气度再获验证：模拟芯片全球龙头ADI第二季度实现营收40.2亿美元，同比+39.6%，调
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ADI业绩超预期+指引强劲，行业景气度持续上行
1️⃣业绩超预期，行业景气度再获验证：模拟芯片全球龙头ADI第二季度实现营收40.2亿美元，同比+39.6%，调整后EPS 3.45美元，超市场预期；同时调整后运营利润率升至40.1%，较去年同期的28.4%提升近12pct；库存天数由142天降至134天，状况改善。指引方面，下一季度营收指引中值43亿美元（市场预期40.8亿），调整后EPS指引中值3.86美元。公司已连续六个季度实现同比增长。
2️⃣结构拆分看，AI/数据中心是核心驱动：分下游看，通信业务（含数据中心）同比+84%，是增长最强劲的板块，公司明确归因于人工智能相关基础设施投资；工业同比+53%；汽车同比+16%；消费同比+6%。毛利率67.3%，同比+5.2pct，反映产品结构向高端化、AI化发展。此外，公司于7月完成对Empower Semiconductor的收购，持续加码AI服务器电源赛道。
3️⃣整体看，ADI业绩超预期，展现行业周期持续上行。展望未来，随下游汽车、工业需求大幅回升，叠加补库和国内公司份额逐步提升趋势，我们建议重视AI β下，数据中心业务占比逐步提升的模拟公司。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品导入进度不及预期。
总体总结
主题正文
- 1️⃣业绩超预期，行业景气度再获验证：模拟芯片全球龙头ADI第二季度实现营收40.2亿美元，同比+39.6%，调整后EPS 3.45美元，超市场预期；
- 同时调整后运营利润率升至40.1%，较去年同期的28.4%提升近12pct；
- 库存天数由142天降至134天，状况改善。
- 指引方面，下一季度营收指引中值43亿美元（市场预期40.8亿），调整后EPS指引中值3.86美元。
- 2️⃣结构拆分看，AI/数据中心是核心驱动：分下游看，通信业务（含数据中心）同比+84%，是增长最强劲的板块，公司明确归因于人工智能相关基础设施投资；
- 此外，公司于7月完成对Empower Semiconductor的收购，持续加码AI服务器电源赛道。
- 展望未来，随下游汽车、工业需求大幅回升，叠加补库和国内公司份额逐步提升趋势，我们建议重视AI β下，数据中心业务占比逐步提升的模拟公司。
- 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品导入进度不及预期。