金山云Q2业绩超预期，AI云占比升至56% 【光大海外】金山云26Q2业绩&callback总结: 超预期，美股已涨14％！ 1、收入利润均超预期、OP首次回正
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金山云Q2业绩超预期，AI云占比升至56%
【光大海外】金山云26Q2业绩&callback总结: 超预期，美股已涨14％！
1、收入利润均超预期、OP首次回正： Q2公司实现收入30.7亿元，同比增长30.8%；实现经营利润2300万，为24年以来首次转正；实现毛利率15.2%，环比Q1+2.4bps；经调整EBITDA利润率35.8%，环比Q1+8.2bps
2、资本开支温和提速： Q2 Capex达33亿元，环比Q1增长10%，上半年capex达到全年的76%，是后续收入增长的强动力。
3、AI云占比不断提升、生态内外客户均有强增长动力： Q2 AI云同比增长82%，占比达到56%（环比+5bps），其中Q2 MAAS收入约1.2亿元，占比达9%。Q2生态内公有云收入增长54%，往后看小米金山系需求确定；生态外Top 5客户收入增长超50%。
4、下半年及全年指引：展望下半年，收入增长有望提速，毛利率全年维持15%指引，EBITDA利润率继续提升，全年指引35%.
5、我们的观点： 公司明年仍有高增长预期（随着23年的卡折旧在27年陆续结束，经营利润会有显著提升），当前市值仅2倍PS，维持买入评级。
总体总结
主题正文 总结: 超预期，美股已涨14％！
1、收入利润均超预期、OP首次回正： Q2公司实现收入30.7亿元，同比增长30.8%；实现经营利润2300万，为24年以来首次转正；实现毛利率15.2%，环比Q1+2.4bps；经调整EBITDA利润率35.8%，环比Q1+8.2bps
2、资本开支温和提速： Q2 Capex达33亿元，环比Q1增长10%，上半年capex达到全年的76%，是后续收入增长的强动力。
3、AI云占比不断提升、生态内外客户均有强增长动力： Q2 AI云同比增长82%，占比达到56%（环比+5bps），其中Q2 MAAS收入约1.2亿元，占比达9%。Q2生态内公有云收入增长54%，往后看小米金山系需求确定；生态外Top 5客户收入增长超50%。
4、下半年及全年指引：展望下半年，收入增长有望提速，毛利率全年维持15%指引，EBITDA利润率继续提升，全年指引35%.
5、我们的观点： 公司明年仍有高增长预期（随着23年的卡折旧在27年陆续结束，经营利润会有显著提升），当前市值仅2倍PS，维持买入评级。