【华福商社】上海家化26H1：Q2收入提速，美妆高增、个护接力 ✨一、H1主业修复符合预期，Q2收入进一步提速 1）H1营收37.9亿元/+9%，归母净利3.8
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【华福商社】上海家化26H1：Q2收入提速，美妆高增、个护接力
✨一、H1主业修复符合预期，Q2收入进一步提速 1）H1营收37.9亿元/+9%，归母净利3.8亿元/+43%，归母净利率10.0%/+2.4pct；扣非净利3.5亿元/+59%，扣非净利率9.3%/+2.9pct； 2）Q2营收20.0亿元/+12%/环比+11%，归母净利1.6亿元/+227%，归母净利率8.0%/+5.2pct；扣非净利0.9亿元/+196%，扣非净利率4.3%/+2.7pct。 Q2收入增速升至双位数、符合预期，利润同比高增有低基数因素。
⭕2、毛利及销售费用率 1）H1毛利率66.3%/+3.0pct，销售费用率47.2%/+3.4pct，毛销差19.1%/-0.4pct； 2）Q2毛利率66.8%/+3.4pct，销售费用率51.9%/+4.7pct，毛销差14.9%/-1.3pct。 Q2毛利率继续改善，但销售费用率高于H1整体4.7pct，产品结构改善推升毛利率，但新增毛利仍较多投向品牌及线上营销，相应H1经营活动现金流净额4.0亿元/-42%。
✨二、美妆维持高增，Q2个护接力提速 ⭕1、H1个护收入17.4亿元/+10%、美妆10.3亿元/+38%、创新3.3亿元/-24%、海外6.8亿元/-3%； 美妆增加约2.9亿元，贡献公司约九成收入增量。 ⭕2、Q2个护收入9.7亿元/+21%、美妆5.7亿元/+35%、创新1.3亿元/-35%、海外3.3亿元/-8%。 个护与美妆合计增加约3.2亿元，对冲创新和海外约1.0亿元下滑；Q2提速来自美妆高增延续与个护明显转强；
✨三、国内贡献主要增量，线上与核心品牌增长兑现 ⭕1、H1国内收入31.1亿元/+12%、占82%，海外6.8亿元/-3%；Q2国内约16.7亿元/+17%，海外3.3亿元/-8%，Q2海外拖累有所扩大。 ⭕2、H1线上销售同比增幅明显，抖音内容团队完成内化、自播占比稳步提升；六神驱蚊蛋保持较快增长，佰草集大白泥延续增长、仙草油形成第二曲线，玉泽巩固面霜并拓展次抛。
总体总结
主题正文
- 2）Q2营收20.0亿元/+12%/环比+11%，归母净利1.6亿元/+227%，归母净利率8.0%/+5.2pct；
- Q2收入增速升至双位数、符合预期，利润同比高增有低基数因素。
- 1）H1毛利率66.3%/+3.0pct，销售费用率47.2%/+3.4pct，毛销差19.1%/-0.4pct；
- Q2毛利率继续改善，但销售费用率高于H1整体4.7pct，产品结构改善推升毛利率，但新增毛利仍较多投向品牌及线上营销，相应H1经营活动现金流净额4.0亿元/-42%。
- ⭕1、H1个护收入17.4亿元/+10%、美妆10.3亿元/+38%、创新3.3亿元/-24%、海外6.8亿元/-3%；
- ⭕2、Q2个护收入9.7亿元/+21%、美妆5.7亿元/+35%、创新1.3亿元/-35%、海外3.3亿元/-8%。
- ✨三、国内贡献主要增量，线上与核心品牌增长兑现
- 六神驱蚊蛋保持较快增长，佰草集大白泥延续增长、仙草油形成第二曲线，玉泽巩固面霜并拓展次抛。