📈1⃣业绩： 📋1）26H1 收入 53.74 亿，同比 - 5.64%；；扣非 7.98 亿，同比 + 20.76%。 📋2）26Q2 收入 29.24 亿，

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📈1⃣业绩： 📋1）26H1 收入 53.74 亿，同比 - 5.64%；；扣非 7.98 亿，同比 + 20.76%。 📋2）26Q2 收入 29.24 亿，同比 - 8.19%；；扣非 3.91 亿，同比 + 28.11%。 💰2⃣盈利水平：交付结构优化带来毛利率提升 📌1）26H1 毛利率 29.75%，同比 + 5.03pct；； 📌2）26Q2 毛利率 30.03%，同比 + 8.47pct，环比 + 0.61pct；净利率 14.53%，同比 + 4.13pct，环比 - 3.27pct。 💡上半年使得毛利率同比提升较多。 📉3⃣费用率：严控费用支出，整体费用率保持稳定 🧮26H1 期间费用率 9.87%，同比 - 0.11pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.60%、3.54%、3.87%、-0.14%，分别同比 - 0.99pct、+0.86pct、-0.33pct、+0.36pct。 🔍上半年公司优化营销体系，严控费用支出，销售费用率下降；人工费用和无形资产摊销增加导致管理费用率提升，利息收入减少和汇兑损失增加导致财务费用率提升。 🏭4⃣产能：产业运行稳进阶，提质增效上层级 🔨1）实施 22 项产能提升措施，550kV GIS 等主营产品履约周期缩短 5.6% 🔨2）550KV GIL 年产能超 100km，1100kV GIL 年产能超 75km。 💎投资建议： 🔭长期看，“十五五” 国网规划投运 15 条特高压直流以及一批区域网间、省间互济工程建设，预计 26‑27 年公司归母分别为 14 亿、16 亿，当前股价对应估值 19/16X，

总体总结

主题正文

1. 📌2）26Q2 毛利率 30.03%，同比 + 8.47pct，环比 + 0.61pct；
2. 净利率 14.53%，同比 + 4.13pct，环比 - 3.27pct。
3. 销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.60%、3.54%、3.87%、-0.14%，分别同比 - 0.99pct、+0.86pct、-0.33pct、+0.36pct。
4. 🔍上半年公司优化营销体系，严控费用支出，销售费用率下降；
5. 🔨1）实施 22 项产能提升措施，550kV GIS 等主营产品履约周期缩短 5.6%
6. 🔨2）550KV GIL 年产能超 100km，1100kV GIL 年产能超 75km。
7. 🔭长期看，“十五五” 国网规划投运 15 条特高压直流以及一批区域网间、省间互济工程建设，预计 26‑27 年公司归母分别为 14 亿、16 亿，当前股价对应估值 19/16X，