【天风电新】璞泰来26中报点评：落在预告中值，涂覆膜销量再超预期0819 —————————— 🌼财务数据公司26H1收入101亿元，同比+43%，归母净利润

图片

无图片

【天风电新】璞泰来26中报点评：落在预告中值，涂覆膜销量再超预期0819 —————————— 🌼财务数据公司26H1收入101亿元，同比+43%，归母净利润14.5亿元，同比+38%，扣非净利润13.1亿元，同比+32%。

公司26Q2收入58亿元，同比+49%，环比+32%，归母净利润7.48亿元，同比+34%，环比+6%，扣非净利润6.57亿元，同比+27%，环比+0.3%。

🌼业绩分析我们预计公司26Q2大头利润仍来自隔膜业务，预计贡献在6亿元+。其中涂覆膜出货45亿平，yoy+75%，qoq+32%，量持续超预期，【再次上修全年出货至180亿平】。基膜出货5.5亿平，继续满产满销，26H2随着新产能释放，下半年出货有望明显增加。

功能性材料业务表现亮眼，PVDF销量环比继续提升达 1.4万吨，盈利稳定（致力于给大客户保供），PAA同样趋势良好。设备业务稳扎稳打，预计贡献小几千万利润。负极业务底部回升中，预计26Q2销量5.7万吨，yoy+39%，qoq+27%。

投资建议我们预计公司26/27年利润达33/43亿元（均未考虑涨价），估值16/12X，看好公司成为基膜黑马（单线产出提升带来后发成本优势+大客户绑定深厚）+负极业务困境反转，继续保持重点推荐。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/张童童

主题正文

公司26H1收入101亿元，同比+43%，归母净利润14.5亿元，同比+38%，扣非净利润13.1亿元，同比+32%。
公司26Q2收入58亿元，同比+49%，环比+32%，归母净利润7.48亿元，同比+34%，环比+6%，扣非净利润6.57亿元，同比+27%，环比+0.3%。
我们预计公司26Q2大头利润仍来自隔膜业务，预计贡献在6亿元+。
其中涂覆膜出货45亿平，yoy+75%，qoq+32%，量持续超预期，【再次上修全年出货至180亿平】。
功能性材料业务表现亮眼，PVDF销量环比继续提升达 1.4万吨，盈利稳定（致力于给大客户保供），PAA同样趋势良好。
设备业务稳扎稳打，预计贡献小几千万利润。
负极业务底部回升中，预计26Q2销量5.7万吨，yoy+39%，qoq+27%。
我们预计公司26/27年利润达33/43亿元（均未考虑涨价），估值16/12X，看好公司成为基膜黑马（单线产出提升带来后发成本优势+大客户绑定深厚）+负极业务困境反转，继续保持重点推荐。