【天风汽车】华阳集团26Q2点评：业绩符合预期，费控良好，AI第二成长曲线加速-0819 ————————— 🌼财务数据 26H1 营收 69.2 亿元，yoy

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【天风汽车】华阳集团26Q2点评：业绩符合预期，费控良好，AI第二成长曲线加速-0819 ————————— 🌼财务数据

26H1 营收 69.2 亿元，yoy+30.4%，26H1 归母净利润 4.0 亿元，yoy+17.6%，26H1 扣非净利润 3.5 亿元，yoy+7.1%。

华阳26Q2 营收 38.3 亿元，yoy+35.7%，qoq+23.6%，26Q2 归母净利润 2.4 亿元，yoy+26.7%，qoq+42.1%，26Q2 扣非净利润 1.9 亿元，yoy+8.1%，qoq+18.1%。Q2政府补助集中确认增厚归母利润~5kw元。

🌼业绩点评 1、分拆 26Q2 毛利率 17.1%，同比下降 2.4pct，环比提升 0.5pct，毛利率受原材料涨价同比下降。

26H1分业务：汽车电子收入 50.63 亿，yoy+33.64%，毛利率 14.80%（−2.11pct）；精密压铸收入 15.74 亿，yoy+21.81%，毛利率 22.84%（−1.38pct）。

2、公司Q2费控良好，Q2销售费率/管理费率/研发费率分别2.0%/1.9%/6.8%，同比下降0.1/0.2/0.9pct，环比下降0.4/0.4/0.7pct。

3、AI 业务：围绕 AI 算力基础设施，打造"数据互连＋散热＋数据中心机柜"三大方向精密零部件产品矩阵。

持续获得博格华纳、采埃孚、博世、法雷奥、联电、安波福、尼得科、捷普、莫仕、泰科、安费诺以及其他重要客户新项目。

截至 26H1 报告期末，公司 AI 业务已定点未量产项目订单金额超 20 亿元。

🌼投资建议公司在手订单饱满，HUD、无线充电出货量加速提升， AI领域新增AI连接器、光模块、液冷散热零部件项目开启新增长。

我们预计公司26/27年归母净利润有望达到9.5/11.8亿元，当前市值对应14/11xPE，维持推荐。 ———————————— 欢迎交流：孙潇雅/庄恬心

主题正文

26H1 营收 69.2 亿元，yoy+30.4%，26H1 归母净利润 4.0 亿元，yoy+17.6%，26H1 扣非净利润 3.5 亿元，yoy+7.1%。
华阳26Q2 营收 38.3 亿元，yoy+35.7%，qoq+23.6%，26Q2 归母净利润 2.4 亿元，yoy+26.7%，qoq+42.1%，26Q2 扣非净利润 1.9 亿元，yoy+8.1%，qoq+18.1%。
26Q2 毛利率 17.1%，同比下降 2.4pct，环比提升 0.5pct，毛利率受原材料涨价同比下降。
26H1分业务：汽车电子收入 50.63 亿，yoy+33.64%，毛利率 14.80%（−2.11pct）；
2、公司Q2费控良好，Q2销售费率/管理费率/研发费率分别2.0%/1.9%/6.8%，同比下降0.1/0.2/0.9pct，环比下降0.4/0.4/0.7pct。
截至 26H1 报告期末，公司 AI 业务已定点未量产项目订单金额超 20 亿元。
公司在手订单饱满，HUD、无线充电出货量加速提升， AI领域新增AI连接器、光模块、液冷散热零部件项目开启新增长。
我们预计公司26/27年归母净利润有望达到9.5/11.8亿元，当前市值对应14/11xPE，维持推荐。