📑 📋整体研判与出货量调整：受渠道提前备货拉动，1H26 全球智能手机出货好于预期，花旗将 2026 年出货量预测上调 5% 至 10.9 亿部（同比降 13.
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📋整体研判与出货量调整：受渠道提前备货拉动，1H26 全球智能手机出货好于预期，花旗将 2026 年出货量预测上调 5% 至 10.9 亿部（同比降 13.7%，此前预期降 17%），但将 2027‑28 年预测分别下调 5%/4% 至 11.12 亿 / 12.05 亿部。 💡核心逻辑在于存储价格持续上涨且高端机型占比提升，预计 2026‑28 年 ASP 分别同比涨 14%/5%/2%（此前预期为 7%/2%/3%）。 📊IDC 数据显示 2Q26 渠道出货超预期 15%，主要由北美和日本市场增长驱动。 📱 📉折叠屏遇冷：2Q26 全球折叠屏手机出货量同比降 10% 至 300 万部。 🏆华为以 50% 份额居首，三星（18%）、联想（17%）紧随其后；仅三星和荣耀实现正增长（分别 + 47%/+3%），华为 / 联想 /vivo/OPPO 份额分别同比下滑 8%/22%/10%/34%。 ⚙️SoC 份额洗牌：2Q26 高通份额同比降 5 个百分点、环比降 4 个百分点至 16%；联发科份额同比降 1 个百分点但环比升 1 个百分点至 33%。 📈苹果和三星自研 SoC 份额均同比扩大 4 个百分点，分别达 18% 和 9%。 📉高通虽主打中高端，但 2Q26 出货量降幅仍达 30%，高于行业平均。 🌍区域与品牌表现：2026 年全年来看，花旗预计中国 / 日本 / 北美 / 西欧 / CEMA / 印度 / 拉美出货量分别同比降 11%/6%/10%/16%/18%/15%/16%，新兴市场受低端机型占比较高影响更大。 📊品牌端，苹果和三星出货具韧性，小米预计同比大降 24% 至 1.26 亿部；其他安卓品牌低端机型亦普遍下滑，但华为 1H26 出货量同比增 15%，全年目标增 20%；谷歌 1H26 增 5%；联想 1H26 仅微降 3%。 🍎iPhone 与供应链前瞻：最新备货指引显示 3Q26 iPhone 产量将同比大增 28%（2Q26 因供应受限仅增 15%），受 SoC 供应紧张影响，2026 年全年备货从 2.66 亿部微下调至 2.64 亿部。 📦2H26 iPhone 18 备货达 8100 万部，其中首款折叠屏 iPhone 18 Fold 产量预计为 750 万部，由富士康独家代工；立讯精密预计供应 31% 的 iPhone 18 Pro 和 41% 的 Pro Max，份额优于去年。 🔧核心升级点包括 UTG 玻璃、铰链、钛合金中框、VC 均热板以及 Pro/Pro Max 的可变光圈主摄。 💭花旗认为，鉴于供应链股价已提前反映存储涨价压力，iPhone 18 发布后的获利了结效应可能有限；长期来看，苹果份额提升趋势稳固，叠加 9 月新机发布及增强版 Siri AI 功能落地，有望推动 iCloud + 渗透率提升，利好服务业务。 📌投资建议与选股逻辑：在智能手机链下行周期中，花旗采取防御性选股策略，偏好已充分定价存储涨价压力、2H26‑1H27 有望实现单机价值量提升、且受益于 AI / 存储周期反转的标的。 🔍上游首选联发科（下半年手机业务好于预期，大客户研发周期正常化支撑 2027 年业务企稳）和豪威科技；下游首选苹果、大立光、立讯精密、联想、蓝思科技‑H。 ⚠️最不看好比亚迪电子和卓胜微。
总体总结
主题正文
- 📋整体研判与出货量调整：受渠道提前备货拉动，1H26 全球智能手机出货好于预期，花旗将 2026 年出货量预测上调 5% 至 10.9 亿部（同比降 13.7%，此前预期降 17%），但将 2027‑28 年预测分别下调 5%/4% 至 11.12 亿 / 12.05 亿部。
- 💡核心逻辑在于存储价格持续上涨且高端机型占比提升，预计 2026‑28 年 ASP 分别同比涨 14%/5%/2%（此前预期为 7%/2%/3%）。
- 仅三星和荣耀实现正增长（分别 + 47%/+3%），华为 / 联想 /vivo/OPPO 份额分别同比下滑 8%/22%/10%/34%。
- 🌍区域与品牌表现：2026 年全年来看，花旗预计中国 / 日本 / 北美 / 西欧 / CEMA / 印度 / 拉美出货量分别同比降 11%/6%/10%/16%/18%/15%/16%，新兴市场受低端机型占比较高影响更大。
- 🍎iPhone 与供应链前瞻：最新备货指引显示 3Q26 iPhone 产量将同比大增 28%（2Q26 因供应受限仅增 15%），受 SoC 供应紧张影响，2026 年全年备货从 2.66 亿部微下调至 2.64 亿部。
- 📦2H26 iPhone 18 备货达 8100 万部，其中首款折叠屏 iPhone 18 Fold 产量预计为 750 万部，由富士康独家代工；
- 立讯精密预计供应 31% 的 iPhone 18 Pro 和 41% 的 Pro Max，份额优于去年。
- 📌投资建议与选股逻辑：在智能手机链下行周期中，花旗采取防御性选股策略，偏好已充分定价存储涨价压力、2H26‑1H27 有望实现单机价值量提升、且受益于 AI / 存储周期反转的标的。