【广发机械】冰轮环境中报点评：业绩符合预期，Q3将迎来加速释放期 业绩整体符合预期、Q2还原汇兑后增速约30%。公司上半年实现收入36.8亿，同比+18%，归母
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【广发机械】冰轮环境中报点评：业绩符合预期，Q3将迎来加速释放期
业绩整体符合预期、Q2还原汇兑后增速约30%。公司上半年实现收入36.8亿，同比+18%，归母3.1亿，同比+17%；扣非2.7亿，同比+13%。单Q2实现营收20.56亿，同比+18%，归母1.93亿元，同比+12%；扣非1.71亿元，同比+7%。上半年毛利率同比-1.6pct，主要受主业毛利率下滑影响。上半年汇兑损失约0.61亿元，若剔除汇兑损失影响，公司还原净利润将达3.7亿元，对应同比增速近40%；单Q2还原净利润约2.24亿元，同比约+30%。
随着产能爬坡+大单交付、下半年将迎来业绩加速期。上半年顿汉布什数据中心确收约8亿，同比+43%，顿汉布什整体毛利率 31%，同比持平，主要受非IDC业务影响，IDC业务毛利率维持在35%以上，净利率约18%。其中Q2数据中心确收约5亿，环比+67%。随着产能爬坡下半年交付将开始加速，预计业绩增速将在三季报得到明显体现。
合同负债将在三季度报表端得到明显体现。截至7月底，公司数据中心业务包含已敲定商务细节、暂未收取预付款的新增订单规模超90亿元，1-5月新增的约20亿元订单预付款已于6月底前到账，顿顿汉布什上半年合同负债达3.5亿元，较年初增长35%、较Q1末增长21%；剩余订单预付款预计Q3陆续到账，三季报合同负债有望迎来快速增长。
我们继续看好公司后续的订单和空间，随着业绩和合同负债在报表端的兑现节奏逐步清晰，公司当前市值对应27-28年pe分别仅17x/10x，明后年业绩加速放量，作为北美液冷一次侧市场的稀缺参与者，后续一次侧和二次侧方舱等业务打开新的成长空间，我们持续重点推荐。
总体总结
主题正文
- 上半年毛利率同比-1.6pct，主要受主业毛利率下滑影响。
- 上半年汇兑损失约0.61亿元，若剔除汇兑损失影响，公司还原净利润将达3.7亿元，对应同比增速近40%；
- 单Q2还原净利润约2.24亿元，同比约+30%。
- 上半年顿汉布什数据中心确收约8亿，同比+43%，顿汉布什整体毛利率 31%，同比持平，主要受非IDC业务影响，IDC业务毛利率维持在35%以上，净利率约18%。
- 随着产能爬坡下半年交付将开始加速，预计业绩增速将在三季报得到明显体现。
- 截至7月底，公司数据中心业务包含已敲定商务细节、暂未收取预付款的新增订单规模超90亿元，1-5月新增的约20亿元订单预付款已于6月底前到账，顿顿汉布什上半年合同负债达3.5亿元，较年初增长35%、较Q1末增长21%；
- 剩余订单预付款预计Q3陆续到账，三季报合同负债有望迎来快速增长。
- 我们继续看好公司后续的订单和空间，随着业绩和合同负债在报表端的兑现节奏逐步清晰，公司当前市值对应27-28年pe分别仅17x/10x，明后年业绩加速放量，作为北美液冷一次侧市场的稀缺参与者，后续一次侧和二次侧方舱等业务打开新的成长空间，我们持续重点推荐。