学大教育：Q2超预期！静待估值修复，维持重点推荐！ Q2业绩增长全面提速： 1）26H1实现营收21.6/归母3.0/扣非3.0亿元，同比+12.9%/+30.

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学大教育：Q2超预期！静待估值修复，维持重点推荐！

Q2业绩增长全面提速： 1）26H1实现营收21.6/归母3.0/扣非3.0亿元，同比+12.9%/+30.9%/同比+43.4%； 2）26Q2营收12.1/归母2.1/扣非2.2亿元，同比+15.2%/+34.6%/+42.4%。

Q2旺季盈利能力高基数基础上再提升 26Q2归母净利率继续提升2.5pp至17.3%为历史最高，其中毛利率41.4%，同比+1.6pp，销售/管理等费用率 分别5.4%/11.8%，同比-0.7pp/-1.3pp，运营效率改善与规模效应明显。

收款提速增长奠定全年业绩确定性 低费率下26Q2收款实现21.96%高效增长，为24Q2以来最高增速，充分体现旺季需求高景气+公司竞争力，以及全年确定性。

整体看业绩与收款增长均超市场预期，充分打消市场此前业绩疑虑

看好未来业绩增长 卡位高中阶段教培，稀缺全国化品牌力供给，24年普高扩招利好27年起有望在个性化+复读业务加快体现，量价齐升逻辑将稳步验证。

盈利预测 预计26-28年归母分别为3/4/5e，对应当前13/10/8xPE，显著低估，静待修复，维持重点推荐！

总体总结

主题正文

1. 1）26H1实现营收21.6/归母3.0/扣非3.0亿元，同比+12.9%/+30.9%/同比+43.4%；
2. 2）26Q2营收12.1/归母2.1/扣非2.2亿元，同比+15.2%/+34.6%/+42.4%。
3. 26Q2归母净利率继续提升2.5pp至17.3%为历史最高，其中毛利率41.4%，同比+1.6pp，销售/管理等费用率
4. 分别5.4%/11.8%，同比-0.7pp/-1.3pp，运营效率改善与规模效应明显。
5. 低费率下26Q2收款实现21.96%高效增长，为24Q2以来最高增速，充分体现旺季需求高景气+公司竞争力，以及全年确定性。
6. 整体看业绩与收款增长均超市场预期，充分打消市场此前业绩疑虑
7. 卡位高中阶段教培，稀缺全国化品牌力供给，24年普高扩招利好27年起有望在个性化+复读业务加快体现，量价齐升逻辑将稳步验证。
8. 预计26-28年归母分别为3/4/5e，对应当前13/10/8xPE，显著低估，静待修复，维持重点推荐！