- 高盛认为医疗健康板块（尤其生物科技）是中国和美国市场被低估的非AI投资机会，科伦博泰（6990 HK，买入）凭借差异化的ADC管线、深度研发能力以及与默沙东

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• 高盛认为医疗健康板块（尤其生物科技）是中国和美国市场被低估的非AI投资机会，科伦博泰（6990 HK，买入）凭借差异化的ADC管线、深度研发能力以及与默沙东（MSD）和母公司科伦药业的合作，有望成长为重要的全球ADC玩家，核心增长驱动为SKB264（TROP2 ADC）。
• 1H产品销售达6.57亿元人民币，同比增长112%，超出高盛预测（6亿元）和Visible Alpha共识（5.3亿元），主要受益于sac-TMT在纳入国家医保目录（NRDL）后于中国市场的快速放量，目前覆盖三阴性乳腺癌（TNBC）和EGFR突变非小细胞肺癌（NSCLC）后线治疗。
• 短期催化剂聚焦于ESMO2026大会上公布的Lung06（PD-L1 TPS

高盛认为，在AI主题主导市场的背景下，全球投资者正在寻找非AI相关的投资机会。高盛个人观点认为，医疗健康及生物科技板块在中美市场均为优质机会，年初至今均表现落后于大盘。**科伦博泰（6990 HK，买入）**是高盛看好的标的之一。

科伦博泰是一家处于临床阶段的生物科技公司，专注于为全球患者开发及商业化差异化的抗体药物偶联物（ADC）。公司具备成长为重要全球ADC玩家的三大优势： ； ； 。 核心增长驱动为。

1H产品销售额达，同比强劲增长，明显高于： 高盛预测：6亿元人民币 Visible Alpha共识：5.3亿元人民币 增长动力主要来自，受益于该药已纳入国家医保目录（NRDL），目前覆盖**后线三阴性乳腺癌（TNBC）EGFR突变非小细胞肺癌（NSCLC）**适应症。高盛预计随着管线扩张，研发投入将稳步增加。

1. 核心焦点：Lung06详细数据 为中国III期临床试验，针对 一个月前已公布积极顶线结果（参见高盛此前报告） 详细数据将在上公布 高盛重申这是sac-TMT在1L NSCLC全球III期试验的关键风险解除节点 预期PFS（无进展生存期）为
2. ESMO2026其他数据看点 ：ph3 OptiTROP-Breast01研究 ：ph2 SKB264-II-06研究 ：在ES-SCLC（广泛期小细胞肺癌）中的更新ph1结果

：由582.95港元微调至，基于估值方法 （2026E-28E）： 旧预测：1.39 / 7.51 / 14.46元人民币 新预测： ：维持

总体总结

主题正文

1. • 高盛认为医疗健康板块（尤其生物科技）是中国和美国市场被低估的非AI投资机会，科伦博泰（6990 HK，买入）凭借差异化的ADC管线、深度研发能力以及与默沙东（MSD）和母公司科伦药业的合作，有望成长为重要的全球ADC玩家，核心增长驱动为SKB264（TROP2 ADC）。
2. • 1H产品销售达6.57亿元人民币，同比增长112%，超出高盛预测（6亿元）和Visible Alpha共识（5.3亿元），主要受益于sac-TMT在纳入国家医保目录（NRDL）后于中国市场的快速放量，目前覆盖三阴性乳腺癌（TNBC）和EGFR突变非小细胞肺癌（NSCLC）后线治疗。
3. 高盛认为，在AI主题主导市场的背景下，全球投资者正在寻找非AI相关的投资机会。
4. 高盛个人观点认为，医疗健康及生物科技板块在中美市场均为优质机会，年初至今均表现落后于大盘。
5. 核心增长驱动为。
6. 1H产品销售额达，同比强劲增长，明显高于：
7. 增长动力主要来自，受益于该药已纳入国家医保目录（NRDL），目前覆盖**后线三阴性乳腺癌（TNBC）EGFR突变非小细胞肺癌（NSCLC）**适应症。
8. 高盛重申这是sac-TMT在1L NSCLC全球III期试验的关键风险解除节点