【天华新能】26H1量价齐升，符合此前指引 事件： 公司披露2026年中报。26H1公司实现营收78亿元，同比+125%，实现归母净利23亿元，同比扭亏为盈。分
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【天华新能】26H1量价齐升，符合此前指引
事件： 公司披露2026年中报。26H1公司实现营收78亿元，同比+125%，实现归母净利23亿元，同比扭亏为盈。分季度看，公司26Q1/Q2分别实现归母净利9.69/13.23亿元，26Q2归母净利同比扭亏为盈、环比+37%。公司此前预告26H1归母净利为22-24亿元，实际值落于预告中位水平，符合此前预期。
点评： 26H1公司锂电材料业务收入73亿元，同比增长140%；毛利率由去年同期2.49%提升至43.84%。业绩增长主要源于公司尼日利亚自产矿放量及锂价上涨。价格方面，26Q2电氢价格均价为15.8万元/吨，同环比+145%/+8%；产销量方面，据我们测算公司q2产锂盐约3万吨，除奉新时代外基本满产运行，环比季节性提升明显。同时，尼日利亚自产矿放量持续带来资源端增利。费用端，受益于锂盐量价齐升，公司费用率明显下滑，Q2录得期间费用率3.3%，系2022年以来最低水平。
展望： 公司现有锂矿产能约5万吨LCE，后续增量为（1）纳萨拉瓦州6,000吨/日加工厂，项目于26年7月投产，新增1.5万吨权益量；（2）金子峰项目规划4-5万吨LCE产能，预计27H2投产。
估值： 按15万元锂价，预计26-28年公司归母净利48/63/74亿元，PE 12/9/7.6x。
总体总结
主题正文
- 分季度看，公司26Q1/Q2分别实现归母净利9.69/13.23亿元，26Q2归母净利同比扭亏为盈、环比+37%。
- 点评： 26H1公司锂电材料业务收入73亿元，同比增长140%；
- 价格方面，26Q2电氢价格均价为15.8万元/吨，同环比+145%/+8%；
- 产销量方面，据我们测算公司q2产锂盐约3万吨，除奉新时代外基本满产运行，环比季节性提升明显。
- 费用端，受益于锂盐量价齐升，公司费用率明显下滑，Q2录得期间费用率3.3%，系2022年以来最低水平。
- 展望： 公司现有锂矿产能约5万吨LCE，后续增量为（1）纳萨拉瓦州6,000吨/日加工厂，项目于26年7月投产，新增1.5万吨权益量；
- （2）金子峰项目规划4-5万吨LCE产能，预计27H2投产。
- 估值： 按15万元锂价，预计26-28年公司归母净利48/63/74亿元，PE 12/9/7.6x。