- 中国7月经济数据普遍走弱且不及预期，工业增加值同比放缓至4.5%，社会消费品零售总额仅同比增0.6%，反映出口增速放缓及有色、发电、医药等高景气行业动能减弱
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- 中国7月经济数据普遍走弱且不及预期，工业增加值同比放缓至4.5%，社会消费品零售总额仅同比增0.6%，反映出口增速放缓及有色、发电、医药等高景气行业动能减弱，第三季度开局疲软。
- 地产7月投资、完工、销售环比均走弱，全年地产固定资产投资仍预期双位数下降；北京土地使用权续期新政要求续期首月支付50%土地溢价，利好财务实力较强的开发商，看好华润地产和保利。
- 工程机械出口保持韧性，2季度重卡和拖拉机增速加速；非洲、南美维持高增，农机开启3年上行周期（全年出口预期增30%），继续推荐潍柴、中国重汽、龙工；华测检测2季度业绩符合预期，维持买入。
在美日经济数据边际走弱的同时，中国公布的7月经济数据也低于市场预期。7月工业增加值同比增长放缓至4.5%，相比6月增速明显回落，主要源于出口增幅放缓以及国内有色金属、发电、医药等前期高景气行业的动能减弱。社会消费品零售总额同比仅增长0.6%，显示内需同样疲软。 高盛宏观团队Lisheng指出，当前的数据特征与过去几个季度初偏慢、后续发力的走势类似——季度初往往偏慢，但后续会逐步发力。未来几周市场将看到更多政府债发行和投资项目落地，这为政策进一步放松敞开了大门。全年GDP增长4.6%的预测面临一定下行风险。
7月地产数据全面走弱：投资、完工、销售环比均出现下滑。高盛地产团队维持今年地产固定资产投资双位数下降的判断，银行对开发商的贷款审批仍是制约行业复苏的核心因素。 但政策层面出现积极信号：近期北京出台了土地使用权续期新政，对实力较强的开发商形成长期利好。具体而言，续期首月内需支付50%的土地溢价——以一个9万平方米的商场为例，首期溢价可能需要8亿元，相当于该商场2倍的年度净利润。这意味着资金链紧张的小开发商将逐步被淘汰出局，行业集中度有望加速提升，利好华润地产和保利等头部企业。
工程机械延续此前出口韧性，2季度重卡和拖拉机增速进一步加速。区域分化明显：非洲、南美维持高增速；东南亚增速放缓；中东因2季度地缘政治因素走弱，但6月已恢复同比增长。 高盛机械团队预计，全年出口仍将保持强劲，内需也将逐步修复。其中最值得关注的是拖拉机——预计开启3年的上行周期，全年预期增长10%，出口增长30%。核心推荐标的包括：潍柴（提供AIDC能源方案）、中国重汽和龙工（新兴市场布局完善）。
：2季度业绩符合预期，高质量增长组合支撑盈利预测上调，维持买入评级。 ：2季度业绩显示客户合同预付款同比增长35%，表明收入能见度较强。 ：2季度业绩超预期，上调业绩指引及3年25亿美元股东回报计划，维持买入。 ：上半年sac-TMT销售超预期，Lung06数据为主要关注点，新型ADC进入临床阶段，维持买入。 ：6月央行净购金57吨（季调后月均100吨，远高于2022年前17吨的平均水平），中国是主要贡献者，高盛维持2026年底金价4900美元/盎司的预测。 ：鉴于美国消费和就业普遍走软、通胀显著改善，9月FOMC加息的可能性已微乎其微。
：交易台1.2x偏卖，客户卖出互联网（短视频、搜索）、材料（锂）、医药；买入硬件、能源；双向交易保险。 ：交易台1.2x偏买，指令金额增加，客户买入存储、半导体硬件、生物科技；卖出电子设备、CCL；双向交易AIDC
总体总结
主题正文
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- 中国7月经济数据普遍走弱且不及预期，工业增加值同比放缓至4.5%，社会消费品零售总额仅同比增0.6%，反映出口增速放缓及有色、发电、医药等高景气行业动能减弱，第三季度开局疲软。
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- 地产7月投资、完工、销售环比均走弱，全年地产固定资产投资仍预期双位数下降；
- 7月工业增加值同比增长放缓至4.5%，相比6月增速明显回落，主要源于出口增幅放缓以及国内有色金属、发电、医药等前期高景气行业的动能减弱。
- 全年GDP增长4.6%的预测面临一定下行风险。
- 高盛地产团队维持今年地产固定资产投资双位数下降的判断，银行对开发商的贷款审批仍是制约行业复苏的核心因素。
- 具体而言，续期首月内需支付50%的土地溢价——以一个9万平方米的商场为例，首期溢价可能需要8亿元，相当于该商场2倍的年度净利润。
- 其中最值得关注的是拖拉机——预计开启3年的上行周期，全年预期增长10%，出口增长30%。
- ：上半年sac-TMT销售超预期，Lung06数据为主要关注点，新型ADC进入临床阶段，维持买入。