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【申万TMT】MiniMax：M3.1/M3 Pro拟发布，H3开源低价渗透率有望快速提升
[玫瑰]MiniMax拟发布M3.1及M3 Pro。M3.1预计是M3优化；M3 Pro预计2.7T大参数，沿用MSA架构。M3已验证MSA在长上下文下显著降低Attention计算量，M3 Pro验证更大规模Scaling，推理效率及Token成本，即“高性能+低成本”的技术路线能否继续向超大模型延伸。
[玫瑰]Minimax H3将全模态、开源、低成本三条路线整合。H3推动模型权重开源，将视频模型从封闭API能力变成开发者可部署、可微调、可二次开发的基础模型，扩大开发者生态及企业私有化部署场景。视频模型相比LLM对推理算力更加敏感，低成本有望推动视频生成更规模化走向商业场景。
[玫瑰]算力侧，公司自建/自持卡并推进国产算力适配，从算法降本进一步延伸至基础设施降本，有望强化算力供给稳定性及单位Token成本优势。
Minimax当前估值仍有明显性价比，M3 Pro上线，H3生态扩大，效率提升等多点均有超预期可能，推荐持续关注。
总体总结
主题正文
- 【申万TMT】MiniMax：M3.1/M3 Pro拟发布，H3开源低价渗透率有望快速提升
- M3.1预计是M3优化；
- M3 Pro预计2.7T大参数，沿用MSA架构。
- M3已验证MSA在长上下文下显著降低Attention计算量，M3 Pro验证更大规模Scaling，推理效率及Token成本，即“高性能+低成本”的技术路线能否继续向超大模型延伸。
- [玫瑰]Minimax H3将全模态、开源、低成本三条路线整合。
- H3推动模型权重开源，将视频模型从封闭API能力变成开发者可部署、可微调、可二次开发的基础模型，扩大开发者生态及企业私有化部署场景。
- [玫瑰]算力侧，公司自建/自持卡并推进国产算力适配，从算法降本进一步延伸至基础设施降本，有望强化算力供给稳定性及单位Token成本优势。
- Minimax当前估值仍有明显性价比，M3 Pro上线，H3生态扩大，效率提升等多点均有超预期可能，推荐持续关注。