光模块液冷Cage是1.6T放量与散热从风冷向液冷跃迁的“量价双击”赛道： 周四晚中际旭创参股中石科技 10.47%股权，凸显光模块散热产业趋势确定性和重要性。

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正文

光模块液冷Cage是1.6T放量与散热从风冷向液冷跃迁的“量价双击”赛道： 周四晚中际旭创参股中石科技 10.47%股权，凸显光模块散热产业趋势确定性和重要性。伴随光模块功耗持续提升，散热性能要求提升，液冷化趋势明确，利好光模块配套散热产业链不同环节。不过中际旭创拟参股的中石科技主要做光模块内部的散热材料，和我们持续看好跟踪的外部散热的光模块液冷Cage龙头公司的产品不是同一应用场景，且客户也不一样。 在需求端，光模块液冷2026年渗透率有望达20–30%，2027年提升至50–60%（部分机构预计60–80%），单端口ASP由风冷约30–45元抬升至液冷约150–200元（大批量后仍可维持100–150元），单套2×8（16口）价值量约2,100–3,000元，叠加1.6T出货高速增长，2027年市场空间测算区间约75–130亿元，具备高确定性与高弹性。在供给端，设计主导权在连接器Tier1（TE、安费诺、莫仕），国产核心受益者聚焦于深度绑定Tier1且已完成液冷能力验证的Cage厂（鼎通科技、奕东电子等）；壁垒来自高频高速屏蔽+精密模具/工艺+液冷板集成与密封可靠性，单料号强定制、通常不设二供，开发周期≥2年，产能扩张节奏成为短期约束。中际旭创入股中石科技主要绑定“光模块内部散热（TIM/VC）”，与“外部液冷Cage”互补，强化“内外协同”的行业趋势确认，而非替代或竞争关系。

1. 成长驱动：1.6T放量+风冷物理上限触发液冷切换

• 1.6T出货上修+高增：1.6T光模块出货预计2026年达664万只、2027年1,815万只、2028年2,724万只，增速显著高于800G，量的确定性强。
• 风冷极限与功耗抬升：800G功耗约20–30W仍可风冷；1.6T功耗约30–40W，已逼近/跨越风冷极限（工程上风冷上限约35W），因此液冷成为大趋势。
• 交换机/系统侧同步液冷化：224G时代（配1.6T）交换机功耗上行、业内（英伟达、思科等）加速向全液冷架构渗透，对Cage液冷套件提出刚性需求。

2. 量价双击：价值量台阶式抬升、毛利结构优化

• 单端口价值量：56G/112G风冷约30/45元；224G液冷单端口150–200元，大片量后100–150元仍可维持，价差显著。
• 单套价值量：2×8（16口）液冷Cage套件约300美元/套（折合约2,100+元），亦有产业链口径给出约2,400元/套，实际落地呈2,100–3,000元/套区间，受客户规格与配置影响。
• 订单结构改善：液冷单品单价与毛利显著高于风冷（卖方跟踪反馈液冷新品毛利更高、10pct+提升），价格+结构共同驱动盈利弹性。

3. 渗透率路径与空间测算：2026起量、2027加速

• 渗透率路径（多源交叉）
• 2026年：20–30%；2027年：≥50%（至60%），部分机构预计至60–80%；亦有路径指引2028年接近全面液冷。
• 市场空间区间（多口径）
• 机构A（天风电子4月观点）：2027年液冷Cage市场约75亿元（基于1.6T 2×8套件约300美元/套、渗透率50%测算）。
• 机构B（华泰电子6月观点）：2027年550–600万套，对应约130亿元（单套价值量与渗透假设更激进）。
• 产业跟踪：2027年液冷Cage约130亿元、风冷等合计>200亿元；若2028年液冷渗透率至100%，整体市场接近400亿元（包含风冷/液冷Cage与散热器合计）。

综上，按不同假设，2027年液冷Cage空间位于75–130亿元区间，2028年在更高渗透率与1.6T/3.2T放量下显著抬升。

4. 供给与壁垒：连接器Tier1主导、国产核心受益者卡位清晰

• 客户与设计主导：液冷Cage由连接器大厂（TE/安费诺/莫仕）主导方案与验证，对稳定性与可靠性要求极高（渗漏、电化学腐蚀、短路风险）。有合作沉淀的既有Cage供应商更受信任。
• 产业链与壁垒：液冷Cage在传统Cage精密冲压/表面处理基础上，新增液冷板制造、密封焊接、气密检测等工序，叠加高频高速屏蔽与跨域液冷能力，单料号强定制、不设二供、开发周期≥2年，新进入者难度大。
• 核心受益者与产能爬坡：国内鼎通科技、奕东电子等厂商已深度绑定TE/安费诺等，完成液冷产品验证并进入/临近量产阶段，Q1交付、Q2提速、下半年为量的大年；供给短期主要约束是产能而非需求。
• 鼎通：液冷Cage一季度3万套、二季度10–15万套指引，新增产线至年化150万套、仍在扩产；可转债项目新增年产873.6万液冷Cage产能规划，储备充分。
• 奕东：已对接OSFP-XD 224G等液冷方案，储备3条液冷产线，验证完成后供货在即；与安费诺/莫仕等合作深入。
• 格局与预期差：多家卖方一致指向液冷Cage格局相对集中、两家主导；CPO/NPO仍需Cage且更高价值量，减量不减值，中期不构成需求否定。

5. 与中际旭创入股中石科技的关系：内外路径协同强化趋势

• 协同逻辑：中际旭创明确指出，1.6T等高端光模块功耗密度提升、散热需求显著增量，入股中石科技后，双方在高速光模块散热上形成协同。
• 分工互补：
• 内部散热路径（芯片→TIM1→VC/铜凸台→顶盖/散热齿）对应中石科技等（TIM/VC、一体式VC等）；
• 外部散热路径（TIM2→冷板→冷却液）的液冷Cage由连接器厂商方案主导，受益标的为鼎通科技、奕东电子等；两个路径互为补充、同时需要。
• 投资意义：中际旭创“真金白银”绑定内部散热核心环节，边际上进一步印证外部液冷Cage渗透的大趋势，对全链条散热投资提供趋势确认与需求确定性背书。

6. 关键风险与跟踪要点

• 客户验证/放量节奏：新规格（224G/OSFP?XD等）液冷方案需通过Tier1与终端（英伟达、思科等）全流程认证，量产节奏可能波动。
• 产能扩张与良率：当前行业短板是产能而非需求，需跟踪主要厂商新增产线落地与良率爬坡，防止交付瓶颈制约份额兑现，或导致下游不得不引入/扶持新供应商。
• 技术路线演进：CPO/NPO短中期仍需Cage，但结构与价值量或重构；需跟踪外置光源液冷与XPO/Socket/背板连接器等相关增量的迭代与导入节奏。

7. 关键信息与指标摘要（渗透率/ASP/空间/格局）

• 渗透率：2026年20–30%；2027年50–60%（部分预计60–80%）；容量要素是核心约束。
• ASP（价值量）：224G液冷端口150–200元（量产后100–150元）；2×8套件约2,100–3,000元。 -空间：2027年75–130亿元区间，2028年随渗透率与出货增加进一步抬升。 -北美链液冷Cage核心公司为鼎通科技、奕东电子，其它相关的有硕贝德（海外送样但结果未知）、意华股份（配套国产算力链但利润较低）等。 以上是今晚先知突发文章内容，专题复盘并再次科普了光模块液冷Cage的行业逻辑，我在圈里再额外备注一下，对于不同的机构口径的差异，主要来自于1.6T光模块数量预测/冗余配置比例/渗透率假设/价值量口径的差异，这会儿谁也说不准具体，但会随着产业推进而越来越清晰，后续机构会继续调研跟踪并动态结合客户验证进度与主流连接器Tier1订单确定性对行业空间/公司份额/盈利预期进行修正，对散户来说目前超跌缺乏关注的位置，只需要知道机构这边开始随着产业进展逐个上修预期，而不用纠结这些明年行业空间是75亿还是130亿，双雄是五五开还是三七开的格局细节，从倍数爆发式成长的行业逻辑和公司切入后盈利预期的保守大数上来看，当前北美链液冷Cage双雄鼎通科技和奕东电子都处于预期差较大且安全边际较高的估值性价比区间，继续逢低分批关注机会，埋伏点评中讲到的的下阶段行业景气与公司进展相关的利好催化。

总体总结

主题正文

1. 在需求端，光模块液冷2026年渗透率有望达20–30%，2027年提升至50–60%（部分机构预计60–80%），单端口ASP由风冷约30–45元抬升至液冷约150–200元（大批量后仍可维持100–150元），单套2×8（16口）价值量约2,100–3,000元，叠加1.6T出货高速增长，2027年市场空间测算区间约75–130亿元，具备高确定性与高弹性。
2. 在供给端，设计主导权在连接器Tier1（TE、安费诺、莫仕），国产核心受益者聚焦于深度绑定Tier1且已完成液冷能力验证的Cage厂（鼎通科技、奕东电子等）；
3. • 1.6T出货上修+高增：1.6T光模块出货预计2026年达664万只、2027年1,815万只、2028年2,724万只，增速显著高于800G，量的确定性强。
4. • 单套价值量：2×8（16口）液冷Cage套件约300美元/套（折合约2,100+元），亦有产业链口径给出约2,400元/套，实际落地呈2,100–3,000元/套区间，受客户规格与配置影响。
5. • 订单结构改善：液冷单品单价与毛利显著高于风冷（卖方跟踪反馈液冷新品毛利更高、10pct+提升），价格+结构共同驱动盈利弹性。
6. • 投资意义：中际旭创“真金白银”绑定内部散热核心环节，边际上进一步印证外部液冷Cage渗透的大趋势，对全链条散热投资提供趋势确认与需求确定性背书。
7. -北美链液冷Cage核心公司为鼎通科技、奕东电子，其它相关的有硕贝德（海外送样但结果未知）、意华股份（配套国产算力链但利润较低）等。
8. 以上是今晚先知突发文章内容，专题复盘并再次科普了光模块液冷Cage的行业逻辑，我在圈里再额外备注一下，对于不同的机构口径的差异，主要来自于1.6T光模块数量预测/冗余配置比例/渗透率假设/价值量口径的差异，这会儿谁也说不准具体，但会随着产业推进而越来越清晰，后续机构会继续调研跟踪并动态结合客户验证进度与主流连接器Tier1订单确定性对行业空间/公司份额/盈利预期进行修正，对散户来说目前超跌缺乏关注的位置，只需要知道机构这边开始随着产业进展逐个上修预期，而不用纠结这些明年行业空间是75亿还是130亿，双雄是五五开还是三七开的格局细节，从倍数爆发式成长的行业逻辑和公司切入后盈利预期的保守大数上来看，当前北美链液冷Cage双雄鼎通科技和奕东电子都处于预期差较大且安全边际较高的估值性价比区间，继续逢低分批关注机会，埋伏点评中讲到的的下阶段行业景气与公司进展相关的利好催化。