[礼物] 强烈推荐港股创新药龙头，翻倍空间：科伦博泰、信达生物、康诺亚即将创新高，赚钱效应明显——后续催化剂密集，创新药龙头价值重估正当时！【东吴医药朱国广团队
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[礼物] 强烈推荐港股创新药龙头，翻倍空间：科伦博泰、信达生物、康诺亚即将创新高，赚钱效应明显——后续催化剂密集，创新药龙头价值重估正当时！【东吴医药朱国广团队】
【科伦博泰】Sac-TMT 肺癌一线全人群布局成型，MSD 全球注册持续推进。 SKB264/sac-TMT 已在 OptiTROP-Lung05 中验证 PD-L1 阳性 NSCLC 一线治疗价值，并推进国内 NDA；本次 OptiTROP-Lung06 在 PD-L1 阴性非鳞 NSCLC 一线达到 PFS 主要终点，意味着 sac-TMT+K 药有望实现一线 NSCLC 从 PD-L1 阳性到阴性人群的全覆盖，肺癌大单品逻辑进一步强化。后续重点关注 Lung06 完整数据披露、与 CDE 沟通及 NDA 推进节奏，Lung05 国内上市审批进展，以及 MSD 海外多项全球注册临床推进。伴随肺癌一线全人群布局逐步成型，叠加 TNBC、HR+/HER2- 乳腺癌、EGFRmut NSCLC 等适应症持续推进，Sac-TMT 有望进入国内商业化放量与全球注册兑现的密集催化期。中长期看，Sac-TMT 具备全球 TROP2 ADC 大单品潜力，公司有望从单一 ADC 管线重估为全球化 ADC 平台型龙头，市值空间看 2000 亿。
【信达生物】商业化高增 + 非肿瘤第二曲线 + 全球 III 期资产共振。 2026H1 公司产品收入超 82 亿元，同比增长 55%以上，Q2 单季产品收入超 43 亿元，同比增长约 60%，较 Q1 环比继续提速，仅上半年收入体量已接近 2024 年全年水平，商业化势能持续释放。产品端从 PD-1 单核心升级为“肿瘤基本盘 + 代谢/心血管/眼科第二曲线”：玛仕度肽、托莱西单抗、替妥尤单抗 N01 等核心新品覆盖减重/降糖、降脂、自免眼病等大赛道，自研新品无销售分成，利润弹性更强；肿瘤端 TKI 矩阵借助医保持续放量，并通过与礼来合作CDK4/6快速补齐乳腺癌商业化板块。创新管线方面，IBI363 已在 ASCO 披露一线/二线 NSCLC 数据，二线鳞状 NSCLC 全球 III 期推进，多个核心资产进入全球注册阶段；同时公司与辉瑞、礼来、武田、罗氏等 MNC 合作项目超 20 项，全球创新能力持续获认可。信达已从“PD-1 公司”进化为综合性创新药平台公司，未来在商业化利润释放、CVM 第二曲线和全球创新资产三重驱动下，市值空间看 3000 亿。
【康诺亚】CM310 商业化超预期 + CM512 二次 BD 弹性大。 CM310 纳入基药目录，上半年销售有望超预期，峰值销售有望达 50 亿元，商业化确定性进一步提升。CM512 作为公司下一代核心资产，CRSwNP 数据优异，下半年催化剂密集：8 月有望读出 CRSwNP II 期完整数据，年底有望读出哮喘、COPD II 期数据，后续二次 BD 潜力大，可对标艾伯维 109 亿美元收购 Apogee 交易。早期管线方面，FIC CLDN18.2 ADC 预计 11 月中美同步申报 BLA，CDH17 ADC 有望于 ESMO 披露 I 期约 80-90 名患者数据，下半年预计推进 5-8 个 IND，创新管线进入密集验证期。边际变化在于，CM310 纳入基药目录后，50 亿峰值销售预期确定性进一步增强，叠加 CM512 全球化 BD 弹性和 ADC 早期管线数据催化，公司估值有望向 500 亿市值中枢重估。
风险提示：研发进度低于预期等
总体总结
主题正文
- 本次 OptiTROP-Lung06 在 PD-L1 阴性非鳞 NSCLC 一线达到 PFS 主要终点，意味着 sac-TMT+K 药有望实现一线 NSCLC 从 PD-L1 阳性到阴性人群的全覆盖，肺癌大单品逻辑进一步强化。
- 后续重点关注 Lung06 完整数据披露、与 CDE 沟通及 NDA 推进节奏，Lung05 国内上市审批进展，以及 MSD 海外多项全球注册临床推进。
- 2026H1 公司产品收入超 82 亿元，同比增长 55%以上，Q2 单季产品收入超 43 亿元，同比增长约 60%，较 Q1 环比继续提速，仅上半年收入体量已接近 2024 年全年水平，商业化势能持续释放。
- 产品端从 PD-1 单核心升级为“肿瘤基本盘 + 代谢/心血管/眼科第二曲线”：玛仕度肽、托莱西单抗、替妥尤单抗 N01 等核心新品覆盖减重/降糖、降脂、自免眼病等大赛道，自研新品无销售分成，利润弹性更强；
- 创新管线方面，IBI363 已在 ASCO 披露一线/二线 NSCLC 数据，二线鳞状 NSCLC 全球 III 期推进，多个核心资产进入全球注册阶段；
- 信达已从“PD-1 公司”进化为综合性创新药平台公司，未来在商业化利润释放、CVM 第二曲线和全球创新资产三重驱动下，市值空间看 3000 亿。
- CM512 作为公司下一代核心资产，CRSwNP 数据优异，下半年催化剂密集：8 月有望读出 CRSwNP II 期完整数据，年底有望读出哮喘、COPD II 期数据，后续二次 BD 潜力大，可对标艾伯维 109 亿美元收购 Apogee 交易。
- 早期管线方面，FIC CLDN18.2 ADC 预计 11 月中美同步申报 BLA，CDH17 ADC 有望于 ESMO 披露 I 期约 80-90 名患者数据，下半年预计推进 5-8 个 IND，创新管线进入密集验证期。