理解超纯就要理解他业务的耗材属性 一台刻蚀机：腔体、喷淋头、介质窗、聚焦环等：长期受到等离子体轰击 → 零部件；这些零部件使用一段时间后性能下降 → 需要更换/
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理解超纯就要理解他业务的耗材属性
一台刻蚀机：腔体、喷淋头、介质窗、聚焦环等：长期受到等离子体轰击 → 零部件；这些零部件使用一段时间后性能下降 → 需要更换/重新处理 所以它们具有明显的耗材属性，尤其是超纯应材做的表面处理/涂层，本质上就是保护这些核心零部件。 属于耗材中的耗材 耗材属性对提升市场空间尤为重要 即使晶圆厂今年不新增一台刻蚀机，原来的100台设备仍然会持续产生耗材需求。 零部件涂层不是2-3年更换一次， 而是一年更换2-3次，2-3年更换一次和4-5年更换一次，市场规模已经是一倍差距，这就是耗材商业模式相比纯设备商业模式最大的优势：存量设备越多，耗材市场越大。新增市场同样带来源源不断耗材需求。
区分真耗材和假耗材 有些零部件：寿命很长更换频率低更接近设备固定资产，这种耗材属性就弱。而有些零部件：高频使用高频磨损定期更换与晶圆产量高度相关
按空间法拍：远期市场空间200e，公司份额40%，80e收入，40%净利率，32e利润，叠加耗材属性以及新股溢价，给30-40x，1000e理论市值
卡位稀缺，耗材属性重，持续推荐
总体总结
主题正文
- 一台刻蚀机：腔体、喷淋头、介质窗、聚焦环等：长期受到等离子体轰击 → 零部件；
- 这些零部件使用一段时间后性能下降 → 需要更换/重新处理
- 所以它们具有明显的耗材属性，尤其是超纯应材做的表面处理/涂层，本质上就是保护这些核心零部件。
- 即使晶圆厂今年不新增一台刻蚀机，原来的100台设备仍然会持续产生耗材需求。
- 零部件涂层不是2-3年更换一次， 而是一年更换2-3次，2-3年更换一次和4-5年更换一次，市场规模已经是一倍差距，这就是耗材商业模式相比纯设备商业模式最大的优势：存量设备越多，耗材市场越大。
- 有些零部件：寿命很长更换频率低更接近设备固定资产，这种耗材属性就弱。
- 而有些零部件：高频使用高频磨损定期更换与晶圆产量高度相关
- 按空间法拍：远期市场空间200e，公司份额40%，80e收入，40%净利率，32e利润，叠加耗材属性以及新股溢价，给30-40x，1000e理论市值