🔹CPO（中性假设）：1）els 端准直透镜：份额 20%，单通道 1 美金，144 通道；2）FAU 端 V 型槽 + 微棱镜透镜：份额 30%，单通道 3
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🔹CPO（中性假设）：1）els 端准直透镜：份额 20%，单通道 1 美金，144 通道；2）FAU 端 V 型槽 + 微棱镜透镜：份额 30%，单通道 3 美金，1152 通道；3）PIC 端异形微棱镜透镜：只用于边缘耦合，目前台积电以光栅耦合为主，悲观情况暂不考虑。 💰以上整机净利率 30%，明年出货 15 万台 CPO 交换机，共盈利 5 亿元人民币，给 40PE 对应 200 亿市值。 🔹光模块（中性假设）：公司口径年底月产能 1000 万只，假设明年全年出货 1 亿只，单价 1‑1.3 美金，净利率 30%，合计盈利 2.5 亿，给 20PE 对应 50 亿市值。 🔹OCS + 光通信调整项（中性假设）：打包给 50 亿（公司口径 OCS 在大客户目前独供）。 🔹传统主业（中性假设）：按照前两年市值给 120 亿。 📈综合下来，炬光科技在今明两年维度中性的假设下，终局估值大约能看到 420 亿，乐观假设或超预期情况下能看到 750‑1000 亿，是产业趋势下明确兼具技术 & 卡位生态圈内 & 明确出货的光通信产业上游优质光器件龙头。 💡后续分歧和调整是继续逢低逐步关注的机会。
总体总结
主题正文
- 🔹CPO（中性假设）：1）els 端准直透镜：份额 20%，单通道 1 美金，144 通道；
- 2）FAU 端 V 型槽 + 微棱镜透镜：份额 30%，单通道 3 美金，1152 通道；
- 3）PIC 端异形微棱镜透镜：只用于边缘耦合，目前台积电以光栅耦合为主，悲观情况暂不考虑。
- 💰以上整机净利率 30%，明年出货 15 万台 CPO 交换机，共盈利 5 亿元人民币，给 40PE 对应 200 亿市值。
- 🔹光模块（中性假设）：公司口径年底月产能 1000 万只，假设明年全年出货 1 亿只，单价 1‑1.3 美金，净利率 30%，合计盈利 2.5 亿，给 20PE 对应 50 亿市值。
- 🔹OCS + 光通信调整项（中性假设）：打包给 50 亿（公司口径 OCS 在大客户目前独供）。
- 📈综合下来，炬光科技在今明两年维度中性的假设下，终局估值大约能看到 420 亿，乐观假设或超预期情况下能看到 750‑1000 亿，是产业趋势下明确兼具技术 & 卡位生态圈内 & 明确出货的光通信产业上游优质光器件龙头。
- 💡后续分歧和调整是继续逢低逐步关注的机会。