杰瑞股份：AIDC燃机进展持续超预期，继续推荐~ 半年报业绩扰动落地，下半年业绩有望加速。26H1归母净利润同比下降3.65%至11.96亿元,主要因素为中东地
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杰瑞股份：AIDC燃机进展持续超预期，继续推荐~
半年报业绩扰动落地，下半年业绩有望加速。26H1归母净利润同比下降3.65%至11.96亿元,主要因素为中东地缘冲突导致项目交付延期、汇兑损失2.64亿元、光明能源业务出售等；若剔除汇兑影响，26H1利润同比增长25.84%，符合年度指引目标。下半年随着中东项目恢复和燃机陆续交付，业绩增速有望向上。
北美AIDC建设需求旺盛，燃机订单进展加速。25年11月到26年6月燃机及配套设备订单超过31亿美元（209亿人民币），26Q3和Q4仍有可能落地新订单。当前核心大客户的27年规划电力需求是26年的10倍，需求紧迫。
FTAI机头测试进展积极，产能资源充裕。FTAI是公司的机头核心供应商，基于CFM56发动机改装的Mod1测试进展顺利，前期测试完成，性能符合预期，正持续积累运行时长验证可靠性。26Q4正式商业化，27年交付目标为100台以上，后续交付量将实现倍数级增长。
数据中心一体化业务持续推进，已取得实质性进展。公司的AIDC微电网一体化解决方案已完成全工况可靠性验证，并已取得微电网“燃气发电+混合储能+SST”一体化供电项目订单，标杆性项目落地。
我们维持2026-2028年盈利预测38.19、80.89、106.17亿元，27年PE仅20倍，坚定看好，持续推荐~
总体总结
主题正文
- 26H1归母净利润同比下降3.65%至11.96亿元,主要因素为中东地缘冲突导致项目交付延期、汇兑损失2.64亿元、光明能源业务出售等；
- 若剔除汇兑影响，26H1利润同比增长25.84%，符合年度指引目标。
- 25年11月到26年6月燃机及配套设备订单超过31亿美元（209亿人民币），26Q3和Q4仍有可能落地新订单。
- 当前核心大客户的27年规划电力需求是26年的10倍，需求紧迫。
- FTAI是公司的机头核心供应商，基于CFM56发动机改装的Mod1测试进展顺利，前期测试完成，性能符合预期，正持续积累运行时长验证可靠性。
- 26Q4正式商业化，27年交付目标为100台以上，后续交付量将实现倍数级增长。
- 公司的AIDC微电网一体化解决方案已完成全工况可靠性验证，并已取得微电网“燃气发电+混合储能+SST”一体化供电项目订单，标杆性项目落地。
- 我们维持2026-2028年盈利预测38.19、80.89、106.17亿元，27年PE仅20倍，坚定看好，持续推荐~