❗️【天风电新】顺络电子再推荐（6）：公司主业增长超预期，光模块电感国产替代加速- 0817 ——————————— 此前我们重点汇报了公司AI预期差大，核心是

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❗️【天风电新】顺络电子再推荐（6）：公司主业增长超预期，光模块电感国产替代加速- 0817 ——————————— 此前我们重点汇报了公司AI预期差大，核心是看好钽电容卡位+TLVR电感收入超预期。本次再重点汇报公司主业，公司主业增长可持续，持续看好对日替代，全球份额提升：

公司主业是电感，下游是消费、汽车、工业、储能以及AI等新兴领域，位居全球第三，仅次于村田和TDK。此前市场担心公司传统业务增速，但从26Q2看，收入增速明显好于行业。

✅26Q2汽车收入同比+47%，环比+28%；手机收入同比持平，环比+20%；非手机消费同比+28%，环比+33%，且Q2涨价尚未传递到报表端，主要是量增。

公司Q2传统电感收入超预期，❗️不是单一季节性影响，而是日系友商电感供给紧张，尤其是叠层电感工艺。顺络主业尤其是消费电子高于β的增长看向26H2以及27年是可持续的。

消费电子以叠层电感为主，而光模块也是该工艺，由于26年村田光模块行业电感+磁珠快速放量，导致村田叠层产能转向光，在消费供给减少，导致顺络消费电子业务想看更多请加V：xian20210130 增长超预期。

同时顺络在光模块的叠层电感验证顺利，已有批量订单，是在高端电感领域的又一对日替代。

投资建议：公司主业盈利修复趋势明确，业绩有望超预期，27年主业14-15亿，看300亿市值；27年AI电感利润有望达5亿，给30x，看150亿；钽电容暂按产值一半看利润，看150亿，合计先看600亿，光模块领域业务开始放量，持续推荐！

主题正文

❗️【天风电新】顺络电子再推荐（6）：公司主业增长超预期，光模块电感国产替代加速- 0817
此前我们重点汇报了公司AI预期差大，核心是看好钽电容卡位+TLVR电感收入超预期。
本次再重点汇报公司主业，公司主业增长可持续，持续看好对日替代，全球份额提升：
公司Q2传统电感收入超预期，❗️不是单一季节性影响，而是日系友商电感供给紧张，尤其是叠层电感工艺。
顺络主业尤其是消费电子高于β的增长看向26H2以及27年是可持续的。
消费电子以叠层电感为主，而光模块也是该工艺，由于26年村田光模块行业电感+磁珠快速放量，导致村田叠层产能转向光，在消费供给减少，导致顺络消费电子业务想看更多请加V：xian20210130 增长超预期。
投资建议：公司主业盈利修复趋势明确，业绩有望超预期，27年主业14-15亿，看300亿市值；
钽电容暂按产值一半看利润，看150亿，合计先看600亿，光模块领域业务开始放量，持续推荐！