【华鑫宏观策略｜周观点】A股震荡轮动，反转仍待三重催化 海外： 美国需求破坏延续，9月加息概率骤降，等待美债期限溢价回落 7月宏观数据走弱；后续重点关注8月CP

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【华鑫宏观策略｜周观点】A股震荡轮动，反转仍待三重催化 海外： 美国需求破坏延续，9月加息概率骤降，等待美债期限溢价回落

7月宏观数据走弱；后续重点关注8月CPI、8月非农、杰克逊霍尔峰会，预计放鹰概率较低。

①美股：哑铃防守。成长端保留基本面确定性较强的AI硬件龙头，防御端关注必选消费及利率敏感方向。

②美债：等待期限溢价回落。降息预期重启打开短端利率下行空间，需求破坏则推动长端期限溢价回落。

③黄金：震荡反弹。实际利率下行与降息预期形成共振，逢低加仓。

国内： 震荡轮动，反转仍待三重催化

大势研判：预计后续震荡整理，节奏进二退一。反弹后或有回踩整固，但跌破前低的风险较低，反转需要有三重催化。

行业选择：均衡配置，关注三大方向

①科技超跌反弹（前期调整幅度较大、融资盘回补的光模块、PCB、存储、半导体材料与设备、算力租赁等）；

②科技内部轮动（有产业催化的机器人、商业航天等）；

③安全边际较高（拥挤度较低、安全垫较高的有色、创新药、非银等）。

周度复盘

市场表现：全A指数震荡走平，小微盘领涨，科创领跌。

资金情绪：A股成交活跃度小幅降温，行业轮动提速，拥挤度降温加速，医药主题大热，ETF与融资维持分歧对冲趋势，ETF中百亿净流出，融资小百亿净买入。

☎联系人：杨芹芹 | 卫正

总体总结

主题正文

1. 海外： 美国需求破坏延续，9月加息概率骤降，等待美债期限溢价回落
2. 后续重点关注8月CPI、8月非农、杰克逊霍尔峰会，预计放鹰概率较低。
3. 成长端保留基本面确定性较强的AI硬件龙头，防御端关注必选消费及利率敏感方向。
4. 大势研判：预计后续震荡整理，节奏进二退一。
5. 反弹后或有回踩整固，但跌破前低的风险较低，反转需要有三重催化。
6. 行业选择：均衡配置，关注三大方向
7. ①科技超跌反弹（前期调整幅度较大、融资盘回补的光模块、PCB、存储、半导体材料与设备、算力租赁等）；
8. 资金情绪：A股成交活跃度小幅降温，行业轮动提速，拥挤度降温加速，医药主题大热，ETF与融资维持分歧对冲趋势，ETF中百亿净流出，融资小百亿净买入。